明报报道，交通银行(03328)交出的首份内银成绩表，以去年净利润增长40%计，虽略高于市场预期，但证券商对该行去年第四季表现，几乎一致表示失望，昨触发下调交行今明年盈利预测。

　　9家证券商昨普遍下调交行今明年盈利预测，2009年净利润由187.46亿元(人民币，下同)至292.48亿元不等，相当于由按年倒退34%至轻微增长3%。目标价由4.05元至8.8元，较昨收市价5.17元低22%至高70%。

　　美林质疑拨备政策

　　美林昨发表的报告，表示对交行去年第四季展现的趋势感到关注。美林指出，交行去年第四季的不良贷款总额按季上升12.5%，换算为年度化的净不良贷款形成比率为87基点，较预期恶劣。但在拨备方面，尽管中银监已提高拨备覆盖率要求至130%，但交行透过改变“拨备覆盖率”的定义，将股本项下的一般准备金计算在内，将“拨备覆盖率”提高至166%，按惯例只计算减值贷款拨备的覆盖率则只有117%。美林因而对交行“保守不足”的拨备政策表示质疑。

　　证券商普遍关注第四季净息差收窄较预期恶劣，摩根大通指出，部分原因与去年贷款分布不平均扭曲证券商估计的净息差数字有关，但即使以管理层提供以每日生息资产总额计算的数字，第四季仍录得净息差按季收窄超过30基点。

　　摩通料净息差续收窄

　　摩通估计，净息差收窄情况将于今年首两季持续，首季过后按季收窄幅度可望减缓。该行指出，因交行的定期存款大增，而尽管存贷款同步减息，定存仍须等到到期始能减息，令交行负债重订息率慢于资产。而在资产收益率方面，第四季贷款仅按季增长2%(且大多为低收益的票据融资)，而低收益的同业贷款等却大增30%，拖累净息差。

　　最看淡的野村直指，较小型银行因缺乏规模和资金成本优势，只能依赖提高贷款收益率支撑息差，但撤销信贷额度令银行的议价能力大减，令较小型银行百上加斤。

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