赵俊

　　被香港人昵称为“大笨象”的汇丰控股(00005.HK)在经历周一黑色两分钟，股价直插近30港元后，周五收市价已恢复至38.25港元。对于该股是否仍具投资价值，业界料短期内市场震荡依旧，长期则需关注金融海啸何时见底。

　　投资市场最近开始再次弥漫悲观情绪：相信金融海啸第二波的人愈来愈多，并认为这将为像汇控和通用这样的国际化大型企业带来另一轮巨大冲击；加上全球失业率、GDP、通缩等各项经济数据持续下滑，也令投资者开始担心大萧条已迫在眉睫；此外，是否要继续为汇控供股而放弃分散风险及其他投资机会，也是投资者考虑的因素。

　　DBS唯高达证券把汇控目标价从40港元下调至25港元，并继续建议沽售。该行认为，汇控的账面价值仍然很容易受到证券价值按市值计算进一步亏损的影响，并继续受美国业务汇丰融资的拖累。

　　里昂证券仍关心汇控盈利前景是否会因欧美经济恶化而在今后为证券及贷款作进一步拨备。该行维持汇控沽售评级，目标价28港元。

　　群益证券表示，从这次配股的结构上看，股价跌得越接近配股价，现有股东的摊薄效应将会降低，因此，将削弱他们特别是散户们的配股欲望，方便高位抛空或沽货的机构投资者，利用散户的配股权作回补或平仓，以此图利；而汇控此次就算成功完成配股集资，以其资本状况以及未来的市场竞争优势，皆相对国企化后的欧洲同业吃亏。

　　汇控股价大跌的背景是之前外资大行不断看淡股价及前景，信诚证券在研究报告中分析，不排除这些大行之前已经大手沽空，但这次汇控仍然由他们做包销，使他们可轻易回补空仓盘，更重要的是他们有更多的弹药来大手抛空汇控，慢慢再补回，使股价跌完可以再跌。

　　此外，信诚证券指如果这次汇控能事前与中央沟通，让中资机构取得一半的包销数量，除了可以支持令配股比例较目前有优势外，也可使早前抛空的大户对配股取得股份的渠道死心，从而只能在市场买货，而只计这些补仓盘，已经可以将汇控股价推到60港元之上。

　　中银国际对汇控股价则看法较好。该行在研究报告中表示，近日汇控股价急跌将可制造炒卖机会，该行将汇控评级从“卖出”上调至“买入”，目标价维持46港元不变。

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