我们可以从图1的统计数据看出，美国的石油化工行业的净利润与油价成正向关系：当油价从2002年开始进入上升阶段后，美国石油化工行也的净利润率也开始攀升。而中国的情况则是在2002年到2004年，随着油价的上涨，中国石化(00386.HK)的净利润率也从5.1%上升到7%。但随着油价的进一步上涨，从2005年到2008年中国石化的净利润率从5.6%一直下降到2008年的2.1%，原因就是管理层为防止不断上涨的油价对CPI的推动作用，一直在控制成品油价格。

　　油价成石化行业景气风向标

　　为了扭转油价的下跌趋势，国际石油组织OPEC减产的幅度将远超过维持供需平衡所需的量，加上各国政府为了对抗经济衰退而采取的各种货币和财政政策，油价有望在未来六个月见底回升，并在2009年下半年大幅反弹。短期(3个月)由于需求持续低迷，油价将在50美元下方振荡，长期合理价位在65-70美元左右。

　　石化板块投资建议

　　我们短期仍维持该板块“中性”评级，给予中石油(00857.HK)的目标价为6港元,中海油(00883.HK)的目标价也是6港元。目前，两只股份的股价均已回落到目标价附近，评级由“卖出”上调到“持有”。另外，给予中石化(00386.HK)目标价4.8港元，给予上海石化(00338.HK)目标价2港元，评级为“持有”。

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