近日，关于开征燃油税的讨论屡见报端，业界猜测，成品油价格机制改革势在必行。受利好刺激，周三中石油(000857.HK)和中石化(000386.HK)带动蓝筹权重股整体上涨，另外，一些受惠于燃油税改革的汽车股也涨势迅猛。

　　虽然周四港股的跌幅达到5.5%，中石油、中石化也未能幸免，但仍跑赢大市；汽车板块个股则表现各异，东风汽车(000489.HK)收报1.45港元，大跌7.6%；吉利汽车(000175.HK)收报0.41港元，大跌6.8%；长城汽车(02333.HK)收报2.7港元，跌3.6%；骏威汽车(000203.HK)收报1.57港元，跌3.7%。

　　机构认为，开征燃油税或者调整成品油价格机制，长远将利好炼油企业增加毛利率，但是由于小排量汽车价格下降空间有限，难以刺激销量。

　　“油改”长远利好石化股

　　德意志银行昨天发表研究报告指出，国际原油价格持续下跌，将促使中国进行成品油价格改革，市场化的成品油价格，将大大提升炼油企业的毛利率、现金流和估值。这样，中石油和中石化将分别累计增加未计利息、税项、折旧及摊销前的利润460亿美元和520亿美元。该机构认为，本轮油价下跌周期将持续到2010年，相信中国将在本轮油价下跌周期结束前，推行成品油价格机制改革。

　　高盛认为，内地管理层迟迟不降油价，就是留出充足的时间让中石油和中石化恢复元气，现在油价大幅下跌是推出成品油定价机制的有利时机。虽然短期这会令两大油企的盈利下降，但是当原油价格回升时，炼油企业可以根据成本调节价格，长远看来，对炼油企业更为有利。

　　德银昨日将中石油和中石化评级从“持有”调高到“买入”，目标价分别为6.4港元和6.1港元。法巴调高中石油为“买入”，目标价7.7港元，调高中海油(000883.HK)为“持有”，目标价6.4港元。

　　汽车股较难受惠

　　国际汽车行业目前整体衰退，业界普遍认为，内地推出燃油税改革，对中国汽车板块整体刺激为中性。改革的意义更多在于推行节能减排，因此，小排量汽车企业表现或有短期上涨，但不会太明显。

　　申万昨日研究报告指出，国家若出台相关油价、燃油税的政策，主要目的是在目前油价低位时完成费改税、刺激内需、节能减排。通过对传闻的不同燃油税征收方法(包括从量计征、从价计征等)的模拟计算，预计政策的出台，将对汽车行业形成偏正面的影响，可节约使用成本，有利于小排量车、节能车的销售。若从量征收，且下调20%油价，则轿车使用成本每年下降2900-3800元，重卡和大客使用成本分别下降55840元和40560元；从价计征，税率在40%以下均能节约使用成本。但由于小排量车型目前车价已经较低，厂商利润较薄，车价下降空间并不大。申万认为，在经济周期向下的背景下，汽车需求恢复的程度暂不明确，建议投资者关注相关政策的出台对行业预期的改变。

　　瑞银认为，中国汽车业整体表现暗淡，并且未来盈利下跌可能性仍然很大，利用率是汽车行业盈利的最终动力，未来中国汽车行业的利用率，将从由2008年的64%下降到2009年的59%。此外，价格、利润和回报率会持续恶化，抵消原材料成本降低产生的收益。瑞银认为，东风汽车将受惠国内政策利好，维持“买入”评级，但将目标价从5.3港元降低到2.7港元，将长城汽车评级由“买入”下调至中性，目标价降至2.9港元。