中银国际发表研究报告，维持中国电信(0728-HK)的优於大市评级，但目标价由6.8元下调23.5%至5.2元，以反映收购CDMA业务带来的较高利息成本。

　　中国电信发表公告，表示以438亿人民币收购中国联通(00762-HK)的CDMA业务，并已签订详细协议，另外中电信母公司中国电信集团将以662亿元人民币，向联通母公司收购CDMA网络，并通过优惠协议，将网络出租给中国电信。

　　报告指出，中电信希望透过现有品牌的杠杆作用，促进CDMA业务渗透率的提高，其管理层的目标是在3年内拥有1亿名CDMA 用户，市场占有率目标则为15%，并希望提高平均用户每月收入(ARPU)，其中增值服务占收入35%。中银国际认为，中电信的目标并非不切实际，尤其是考虑到其计画将1,000万名小灵通用户转移到CDMA 网络，因此该行维持2011年中电信CDMA用户为6,400万的预测。

　　不过，该行指出，小灵通用户的转移，会引起资产价值的冲销，预计中电信08年应对此计提20 亿人民币的拨备。另外，该行亦相信中电信可藉华西和华南20个省份的市场主导地位，从绑定CDMA服务中获得一定的协同效应，以及获得充分的业务收入，不过该行对中电信的盈利预测中，未考虑CDMA业务与现有业务之间的收入与成本协同效应。

　　因此，中银国际将中电信08和09年的盈利预测分别下调5%和13%，以反映收购带来的较高利息成本，并把其目标价格定为1.7倍的账面价格，即5.2元，但考虑到收购带到的协同效应，故维持该股的优於大市评级。

　　中电信收报4.17元，跌2.34%，成交金额2.53亿元。