工商银行：规模效益大支持强

　　美股急升420点带动恒指早段高开807点，见22,192后，出现获利回吐，反覆回至21,780，收报21,867点，升幅收窄至482点，成交987亿元。港股反弹力明显不足，恒指仍受制于10天线，相信大市仍会持续波动，昨尾市期指由高水变低水，故短期走势仍会反覆向下寻底，再创今年新底点。

　　两会会议闭幕后，人行随即出招将存款准备金率调高0.5厘至15.5厘，此举暂时纾缓市场对加息的不明朗情绪，中资金融随外围及内地股市反弹，其中，工行(1398)更宣布与南非标准银行全面启动战略合作，双方拟共同设立一家私募基金管理公司，计划募集总额约10亿美元的全球资源基金，用于投资专营金属、石油和天然气等自然资源实体或项目，目标是每年可获20%的回报。中国对商业银行的业务逐渐开放，工行已对海外作出投资，虽然规模不大，仍待拓展，但已走出去，往后仍有相当发展机会。

　　早前亦获准银行及保险业间互作投资，渐渐与国际银行相同，拓展空间仍大。工行自1999年以来新发放贷款的不良率一直控制在2%以内，连续多年实现不良贷款余额和比例的双降。截至去年底，工行的公司贷款中的不良贷款余额较07年初减少62.24%，占公司客户比例降至低于0.5%。它将不断完善公司法人客户信贷政策，从行业、客户、产品、区域等方面实施差别化的信贷政策，加大信贷结构调整力度，同时采用先进的信息化手段进行信贷监控，构建全面覆盖信用、市场、操作三大类主要风险，到2012年力争达到全球一流商业银行的风险管理水平。

　　尽管工行的数据并非行内最佳，但以其规模而言，预测市盈率只有18倍，可算是合理水平，但当前的市场形势，并非市盈率的高低问题，市场气氛及情绪亦有相当的影响。美国次按问题，事实上可以牵连很大，但工行已为其持有的次按资产增加一定拨备，但其所持有的次按资产十分有限，不会影响到其财务状况。

　　近日成交量显著转活，4.5元低位明显出现强大的支持力，现价已回升至50天线，各技术指标均见转强，不妨伺机买入，现仍属进可攻退可守的水平，中、长线可望重返5.6元水平(现价为4.93元)。

　　大行看好信置跑赢大市

　　麦格理及贝尔登最新发表的报告均看好信和置业(0083)的公司价值及盈利前景，认为香港楼市前景稳健向上，信置即将发售的两大住宅项目可为集团带来理想边际利润，加上租金及酒店收益增长显著，预期信置的表现将优于大市，值得追捧，所以将其1年的目标价分别定为每股28.78元及27.31元，建议增持。信置昨收17.36元，上升空间分别可高达65% 及57%。

　　麦格理及贝尔登均认为信置计划在08年出售的两大住宅项目，包括火炭火车站上盖物业The Palazzo及乌溪沙Lake W，将为其带来可观进账。麦格理亦指出信置现时的资本负债比率已下降至22.3%，手头现金约39.78亿港元及可动用之未提取信贷额约96.28亿港元，令其有能力在适当的时机在内地及香港增添土储。而麦格理预期住宅价格在2008及2009年将分别上升40%及20%，加上信置现时拥有的发展中住宅项目占其资产总值逾四成，比例是香港主要地产发展商中最高的，认为其盈利前景可观，必能跑赢大市。(文匯报 司马敬)