申万升招行H股评级至买入 目标价38港元

　　申银万国发表最新研究报告称，因判断招商银行有能力在未来几年中继续保持快速增长，并预计未来三年该公司的EPS分别为1.5、1.88及2.31元人民币，为此上调该公司H股评级至“买入”，给予38港元的目标价，合0.7倍的PEG，及23倍的2008年PE。

　　报告详细指，招行的年报显示该公司业绩实现快速增长，资产规模同比增40.3%，存贷款规模同步增约两成，净利润增长124.36%。

　　报告同时称，招行在影响盈利的各个方面均取得了正面的增长：资产负债规模快速扩张、利差有效扩大、中间业务收入快速增长、成本收入比和拨备计提力度下降、有效税率显著降低。全面均衡的发展使公司业绩增长较之同业更为迅猛，其可持续性也更值得看好。

　　招行的不良贷款余额和不良贷款率实现大幅双降。年末不良贷款余额为104亿元，较上年下降13.4%，不良贷款比例由06年末的2.12%下降至1.54%。尽管当年拨备的计提力度明显下降，但由于不良贷款余额的回落，公司的拨备覆盖率呈现加速上升的态势，达到了180%。