瑞银：下调恒指目标位至28500点

　　刘小庆 每日经济新闻

　　新年伊始，港股表现萎靡不振，不少国际投行也开始滋生谨慎情绪。

　　瑞银集团董事总经理兼香港研究、策略及产品部主管陆东昨日发表最新研究报告称，将今年恒指合理价值大幅调低至28500点，最乐观的情况下亦只可见37400点。陆东曾于去年11月发表报告，将今年恒指的合理价值预测调升至32000点，并预测在最乐观的情况下可见42000点。

　　报告称，下调恒指预测，主要是基于调低企业的每股盈利增长以及利率走势的预测，该行将汇控(0005.HK)今年的每股盈利增长调低6%，因预计本年度汇控美国业务可能会出现24亿美元的亏损。此外，香港公用股中电控股(0002.HK)在新利润管制协议下，预计盈利将会减少5%。

　　瑞银指出，虽然已计入中国神华(1088.HK)、中石油(0857.HK)及中国海外(0688.HK)三只恒指新贵的盈利。不过，预料恒指成份股在未计及特殊项目前的每股盈利增幅将会由去年11月底的16%，调低至14.2%。另外，美国就业数据表现令人失望，令美国经济师下调今年的利率预测，该行目前预计今年联邦基金利率会降至3.25%，而美国10年期国债收益率为4%。

　　对今年行情产生谨慎心理的还有瑞士信贷。该行在最新的港股投资策略报告中表示，虽然港股今年可受惠于持续减息，但恒生指数今年回报将远低于去年，因为目前市场上有超过一半股份为中资股，换言之，大盘将无可避免会受内地环境波动影响，该行维持港股“与大市同步”的评级，恒生指数目标位30200点。

　　瑞信指出，港股市盈率于过去20年每升逾20倍，恒指便会见顶，在去年10月港股就已达到该市盈率水平。虽然目前恒指只以今年市盈率17倍交投，但盈利增长预计将由去年的27%减慢至今年的12%。此外，港股目前水平已反映减息50至75个基点的预期，所以港股现价不再吸引。

　　就个股而言，瑞信表示，今年一季度的投资主题仍然是通胀及实质负利率。过去6个月跑输大市28%的中小型股份相对吸引，该行首选九龙仓 (0004.HK)、新创建(0659.HK)、中电控股、建滔化工(0148.HK)及莎莎国际(0178.HK)。