汇丰：今年恒指目标31000点

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　　汇丰证券日前发表研究报告预测，大摩中国指数08年底目标为105点，相对于去年12月上升24%，市盈率23.3倍；上证指数目标为5000点，下跌4%，市盈率28.6倍；恒生国企指数目标为21500点，上升34%，市盈率23.3倍；红筹指数目标为7000点，上升16%，市盈率24.5倍；恒生指数目标为31000点，上升13%，市盈率20.7倍。

　　汇证指出，虽然加强宏调、地缘政治风险、季节性影响及推出股指期货等负面影响，或在首季影响香港，但仍对08年香港股市持中性至正面的看法。汇证预期，美国联邦利率下调，及通过QDII流出的资金，令香港股市充斥流动资金，致使资产持续被重估。在过去6个月，美国10年期国债收益率下跌逾100个基点至4%，只要增长持续，资本成本将下降，从而推高股本价值。汇证又称，进口通胀将弱化港元兑人民币汇率，令真实存款负利率的情况继续恶化，而真实按揭息率亦将趋近零，加上劳动市场向好，令收入强劲增长，均有机会导致资产转移至股市及房产市场。

　　虽然境外策略投资者及李嘉诚、刘銮雄等投资者，去年合共沽出约720亿港元(约92亿美元)股票，特别是在美国联储局去年8月首次减息后。不过，汇证估计，今年流入香港的QDII资金达800亿美元，将填补再次沽售的空间。香港本地生产总值强劲增长，08年增长预测的市场共识为10.5%，加上两税合并，企业所得税率由33%削减至25%，预期企业利润维持强劲升轨，特别是大摩中国指数成分股。自2003年起，大摩中国指数(复合年增长率达44%)，受盈利增长(复合年增长率24%)，及较少市盈率升幅所支持。汇证认为，同样情况亦适用于大摩香港指数。以市盈率18至20倍来看，估值虽然昂贵，但经增长因素调整后，估值要求较低，PEG仅0.8倍。

　　该行指出，内地为打击过热经济及通胀，新一轮宏调近在眼前，加上困扰已发展地区的衰退风险，对香港及内地的投资者来说，08年将是困难的一年。去年12月举行的中央经济工作会议，定出08年首要任务为防止经济增长由偏快转为过热，及防止食物价格上涨蔓延，成广泛的通货膨胀；今年货币政策亦由“稳健”改为“从紧”。

　　内地全国居民价格指数的按年增幅由去年1月的2.8%，升至11月的6.9%，为11年新高；而人行六度调高一年期存款利率，合共调升162个基点至4.14%；存款准备金率亦上调十次，累计调高550个基点，达14.5%的历史新高。汇证的中国经济专家预期，存款准备金率继续为主要调控工具，今年底前最少调升至17%。上半年存贷比率将上调27个基点，但下半年不再调整息率，因美国联储局减息，致人行担心上调利率将吸引资金流入。明年人民币兑美元汇率升值速度不会大幅加快，料全年幅度约7%。

　　此外，该行预期，新增贷款配额将由年度基础，改为月度监测，以免新增贷款上半年出现季节性攀升，及更好控制信贷增长。旨在减慢投资开支，内地将收紧节能减排措施；并给予地方政府数值化目标，以冷却过热经济。在供应政策方面，农民将获国家补贴，以增加猪肉生产及压抑食物价格带动的通胀。不过，当通胀回软，能源及资源价格监管将逐步放宽，以遏止重工业的过度增长。