大摩：调高中煤目标价至27元续吁增持

　　摩根士丹利发表报告表示，维持中煤能源“增持”评级，并调高其目标价至27元，相当於08年市盈率41倍，以反映该行看好未来煤价长期走势。该行预料明年中国煤价料升10%，较亚洲区内的22%为低，但相信最终内地煤价会与区内水平一致。

　　中煤能源最能受惠此一主题。该行分析，煤价每上升1%，其每股盈利便上升2.3%，较神华(1088-HK)更为敏感。营运层面上，中煤能源亦保持强劲。由现时至2010年，中煤年产力每年增长18%，而该行预期，其未来数年成本增长率控制在3.5%，低於原预期的5.5%，其中关键是中煤发挥到经济规模效益。

　　虽然该行给予中煤的新目标价达27元，相当於08年市盈率41倍，但该行指中煤有未来增长支持，有关预期并不过份进取。到2010年时，即使中煤发行A股，其摊薄每股盈利仍会增长25%，若以预期市盈对增长率(PEG)1.5倍推算，中煤合理目标价应为33.6元。至於该股主要风险包括内地煤价低於预期、政策风险及新煤矿延迟投产。