中信嘉银：A股牛市可创黄金十年

　　中信嘉华银行高级副总裁兼中国业务首席经济/策略师廖群表示，目前A股牛市是中国经济资本化和人民财富累积的一个千载难逢的机遇，如牛市能稳定运行，中长期的A股市场可创“黄金十年”，但如果运行过快，则牛市将提前结束。

　　廖群指出，当前A股市盈率远高於其他城市，历史市盈率达65倍，预测市盈率达43倍。当今中国资金过剩程度及市场封闭程度远高於日、台当年，年人均收入仅2,000美元，仍大有上升空间。QDII及QFII的额度限制、“港股直通车”尚未开通、人民币升值预期及中央政府控制资金流出严於控制流入，令过剩流动性提升A股股价及市盈率。

　　他又指出，A股市盈率是否合理，视乎有否企业盈利支持，亦关乎中央政府对A股未来政策的取向。虽然目前中国A股市场环境，与上世纪80年代后半期(1986-1990年)日本与台湾股市相似，而该两个股市在市盈率高达100倍的时候崩溃，但廖群指出，当前

　　他再从市盈增长比率(PEG)来分析A股价格，指今年上半年A股的PEG为0.89，仍低於1的合理值，就意味A股市盈率未过高，但合理值是否适用应看上市公司溢利增长速度能否持续；在持续20年的高增长后，今年上半年，中国经济增长仍达11.9%，预计今明两年仍是双位数水平，反映A股市盈率仍有基本因素支持，他更估计，以中国地域庞大及经济结构的复杂性而言，中国经济增长周期可长达50年。