H股或成内地资金新宠

　　明嘴股谭　　

　　国庆前的一期专栏里提到了港股的投资机会，没想到港股近期会冲得这么猛，坦白说，在港股直通车没有正式开通之前，港股的过分表现并不是一件好事。

　　近期港股出现了较大幅度的波动，其中国企指数的波动明显较恒生指数为大，从侧面也反映出已经有内地资金进入了香港股市，也导致目前对港股的看法分歧非常大。按照香港的传统，每当市盈率超过20倍以上，就离“股灾”不远了，那现在看已经非常之危险，同时股神巴菲特减持中石油、华人首富李嘉诚减持南航H股的消息也频频见诸报端。但是在内地南下资金的眼里，相对50倍以上市盈率还频频做多的A股，H股的确更有吸引力。在两类资金争夺话语权的过程中，也导致港股市场巨幅的波动。

　　笔者常跟友人打一个比方，就像秋天冷空气南下的时候，和原有的暖空气交锋，往往气候变化最为激烈。但是最后的结果，却是冷空气战胜了暖空气。我们不难发现，内地资金目前希望通过配置境外投资来避险的需求相当旺盛，几只募集规模高达40亿美元的QDII都是一日告罄，以投资港股为主的嘉实海外中国基金一日更是有超过700亿元的认购。从大趋势来看，资金从内地向海外“搬家”的方向是无法逆转的。首批3只QDII，已经募集了900亿元，8家有资格的基金公司，顺利的话累计募集2400亿元，加上社保、保险以及银行系的QDII，走出去的资金规模相当可观，作为国内最为熟悉的香港市场，无疑是最主要的流向地。高盛日前有份报告预计到2010年，内地资金投资香港市场的规模将达到1500亿美元(超万亿人民币)。换个角度想想，如果香港市场的风险的确比内地还大的话，管理层会积极推动QDII，开放港股直通车，让内地居民的血汗钱去以身犯险？

　　抛却H股本身的估值，从“篮子法则”看，现阶段适度地将部分资产配置到境外是适宜和必须的。当然如果不是选择QDII而是自己投资的话，必须意识到，就像在A股一样，市场涨上去了，自己未必会赚钱。学毛主席的话说，在战略上要蔑视海外投行“20倍PE”的教条，但在战术上必须重视，毕竟这是人家的主战场。

　　从投资品种上看，笔者相信，本着“熟能生巧”和“安全第一”的原则，内地资金必然会扎堆业务在内地的优质公司的H股，越是相对价格和绝对价格低的公司，越受欢迎。所谓相对价格指的是H股和A股的折价，由于海外投行不喜欢给周期性强的企业高估值，所以在国内涨幅惊人的有色、石化、航空等个股，如国航、中铝等等，H股的股价往往只有A股的一半不到，这是因为估值方式的差异所导致的，而内地资金的参与，也将重估此类的H股。另外，国人天性喜欢低股价的公司，像湖南有色、中国电信等优质低价股也会被青睐。如果参与投资这些品种，等于和“集团军”一起作战，安全系数会高很多。

　　从操作手法上来看，近期港股维系大幅震荡的可能性很大，高手可以去玩玩波段操作，对一般投资者而言，精心选股，耐心持股却是最简单也更为有效的法子。笔者希望，港股直通车的操作细则能尽快完善，内地投资者能尽快及时参与投资，越迟推出，潜在的风险可能更大。　贾肖明