直通车受阻并不影响港股长期走势

　　尹满华

　　傲扬投资集团投资总监

　　8月20日，国家外汇管理局公布了《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，允许境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构，无限制换汇投资香港上市的证券。方案公布后，中国银行更高调表示接受客户开户预约，并把该业务正名为“港股直通车”。

　　国家对个人境外投资开放速度之快，范围之广，为市场所震惊。这大有中国证监会主席尚福林，在2005年5月首推

股权分置改革时，那股“开弓没有回头箭”的决心。包括笔者在内的市场人士以为中央采用“一步到位”的政策推行方式，将意味着中央已放弃过去延用多年的“摸着石头过河”的渐近式推行方法。然而，事实上中国毕竟是中国，笔者错了，富有中国特式的“摸着石头过河”推行方法是不会改变的。《方案》公告不久，银监会和证监会纷纷表示个人境外投资的开放速度不宜过快，要“严控风险”。说白了，中央害怕国内投资者“接火棒”，重蹈2001年B股一役的覆辙。2001年2月19日，中央宣布开放B股市场予国内投资者，但国内投资者新资换汇的资金要到当年6月1日方可进场。结果，2月19日至5月31日期间，B股大升200%。当6月1日，当国内投资者涌进B股之际，B股开始掉头回落，并于2个月内，跌近一半﹗内地投资损失惨重，而中证监亦成为千夫所指。

　　对于境外大部份不熟习“中国国情”的投资者说来，这趟真的给国内政府骗了，并感慨堂堂秧秧大国，竟会做出这种不顾体面的事来﹗但对国内投资者说来，这可能己经习以为常，因为政策多变是中国特色之一，也是中国股市被冠以“政策市”的原因。

　　投资者不禁会问“直通车”暂停开放，/ 就算开放，国内投资者投资境外的资金亦预期将大幅降低，这是否代表港股的利好将一下子没有了？笔者认为“暂绶推出”跟“永久暂停推出”是不同的。毕竟政策有机会很快就推出，而且将会长期推行。因此，无论初期金额多少，对港股还是非常利好的，投资千万不要忽视这利好因素。投资者宜继续关注该等绩优的、具有注资概念的和与A股呈现巨大折让的国企股。因为140元的汇丰(5)和75元的和黄(13)，熟平熟贵，对于一些刚接触港股的国内投资者说来，可能一时摸不着头胪，但同样的

股票，A股股卖10元，H股卖3元，那H股就肯定便宜，具投资价值。