港股直投莫蹈B股覆辙

　　现在恒指已经是历史高点，到真正开放时兴许还会涨得更高，老外完全可以将赚得钵满盆满的一部分筹码高价抛给内地股民，内地股民接过的兴许又是最后一棒！

　　文/贺宛男

　　自从8月21日，国家外管局宣布在天津试点个人直接投资港股以来，有关直投的消息便纷纷扬扬、模棱两可、甚至前后矛盾的铺天盖地而来。

　　8月21日外管局试点办法刚发布，8月22日，天津中行即开始受理“港股直投”的预约登记，当时入市起点定为10万元。

　　8月23日，中行董事长肖钢又表示，不仅仅是天津，全国40个重点城市也将陆续铺开，很多城市随即闻风而动接受预约；之后，一些媒体发布了9月1日将开通直投第一单的消息。可到了9月1日，预期中的第一单并未出海，港股直投将缓行的猜测却在坊间传开。9月5日，中国

证券报援引权威人士的话说，直投有望在两个月内推出，届时将在天津、北京、上海、广州四城市试行，中行、工行、建行有望同时开展此项业务，准入门槛为30万元。然而第二天，上海证券报即予以否认，称直投方案尚在协调中，30万元门槛并未最终确定。

　　从官方来说，真正发声音的就外管局一家，出台的只是一个“试行办法”，与资本市场关系密切的证监会、

银监会、保监会却始终没有公开表态，证监会倒是加快了QDII的审批速度，给人隐隐约约地一种“你要个人直投，我要机构先行”的不和谐音。

　　至于让人措手不及地开通直投的原因，无非是以下四点：

　　第一，国家外汇实在太多，直投可缓解日益增多的外汇的压力。

　　第二，支持香港证券市场的发展，香港联交所主席夏佳理9月3日在内蒙古的一段讲话是最好的注脚。夏佳理说：“内地居民投资香港股市试点工作，将会扩大香港证券市场交易规模，使投资活动更加活跃，对香港证券行业乃至金融业发展产生正面影响，香港各界对此非常欣赏和感激。作为国际金融中心，金融业的发展对香港有举足轻重的意义，希望中央政府在这些方面能给予支持。”事实上，正是直投消息，刺激港股迅速摆脱美国次级债阴影，8月21日直投消息发布至今，恒生指数涨幅已达20%，国企指数更达27%。

　　第三，拓宽国内居民的投资视野和投资渠道，让国人分享更好更多、更为价廉物美的投资品种。

　　第四，隐约流露出A股市场估值偏高，希望借直投港股平抑和降低A股风险的意图。

　　这四点理由中，第一、第二点无疑是主要的，所有这些都无可厚非。但开放国际资本市场这样一件大事，凭的仅仅是外管局一纸级别很低的“试行办法”，有关方面显然没有统一认识和作好必要的准备，就仓促推出，不由使人想起2001年6月1日的B股开放。

　　想当初B股开放之日就是内地股民套牢之时，而且一套就是6年，2001年6月1日创下的高点(230点)直到2007年5月才得以攻克！现在回头来看，B股的悲剧在于，从2001年2月19日宣布到6月1日开放，有三个多月时间，这三个多月中，上证B指从80多点涨到230点，足足涨了3倍，老外有足够的时间胜利大逃亡，B股开放是在指数最高位时的开放，内地股民接过的是最后一棒！从此以后，B股就成了死水一潭，即便现在走到300多点，还是死不死活不活的，B股开放是中国资本市场最大的败笔！尽管B股市值至今不过1000亿元，不足23万亿市值的1%，可是对当初从老外手中接过最后一棒的B股投资者来说，损失的可是100%甚至更多！

　　有人说，现在开放港股，同当年开放B股的情形已大不一样，B股那么小，而港股那么大。是的，但有一点却很相似：即从8月21日宣布开放，到真正出海大概也要两三个月时间，现在恒指已经是历史高点，到真正开放时兴许还会涨得更高，老外完全可以将赚得钵满盆满的一部分筹码高价抛给内地股民，内地股民接过的兴许又是最后一棒！再看市场规模，目前A股流通市值7万多亿，可港股市值达17-18万亿，而港股估值却是A股的一半，到直投开放之日，内地股民会不会舍A股而投港股，来个港股、A股两头套牢？

　　但愿这是杞人忧天，但这样的风险并非不存在。在笔者看来，管理层要做的第一件大事还是H股、红筹股回归，通过优质筹码供给的增加逐步降低投资A股的风险。至于港股，则只要有步骤地开放QDII，加上极少数城市开通直投。

　　已经把一个B股弄死了，不要再把好端端的A股弄僵了。

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