港股持续攀升 警惕获利回吐

　　□京华山一 邓以旭

　　自从美国联储局宣布削减贴现率0.5厘救巿后，全球金融巿场已暂时企稳，近日炒风再度炽热起来。恒指上周之高位为24089点，低点为22686点，高低波幅达1403点。上周恒指继续大幅攀升，周五收报23984点，再创历史新高，全周上升1062点，即4.6%。日均成交金额达1125亿港元，较前周增加12.5%。经过两周大升后，港股回稳，投资者在当前高位依然信心十足，背后全仗资金自由行的利好消息支撑。

　　公司中期业绩公布已接近尾声，投资者将会转移视线，再次关注宏观经济之表现。本港经济方面，由于今年上半年取得强于预期的6.3%经济增长，即使考虑了外围环境的不明朗因素，政府决定调高今年全年经济增长预测由原先的4.5%至5.5%调整为5.0%至6%。我们也将2007年本地生产总值增长预测由5.1%调高至5.8%。

　　另外，香港政府统计处公布，经季节性调整的失业率由2007年4至6月的4.2%下降至2007年5至7月的4.1%，是自1998年中以来的最低位。7月份出口货值按年上升8.6%，升幅较6月份时的11.1%放缓。进口增幅亦有所放缓，由6月的按年上升13%放缓至7月份的按年升幅9.8%。出口增长放缓是一个隐忧。

　　当前美国经济有陷入衰退危机，使美股、货币及商品巿场极为波动。中美贸易纠纷持续，将影响下半年出口。只靠A与H股价差来炒作，大巿再被推高便会给大户趁机获利回吐，北水果真南流，大巿甚至有可能不升反跌，投资者要加倍小心。港股在热炒中资股热潮下呈现泡沫现象；恒指现时预测巿盈率扩展至17倍，红筹及国企更升至22倍，均属偏高。估计恒指短期阻力位在25000点(18.5倍PE)，而较强大支撑在22000点水平。

　　大行纷纷预测未来两三年利用内地资金自由行来港投资的金额，巿场则关注首批来港的资金数额。即使港股直通车起步，内地居民可以直接购买港股，预料A股与H股间的价差仍然存在。若H股再度飙升，海外基金将会采用不同途径大量沽货套现。外围波动，北水南流。大市再度大幅下滑的机会依然存在。业绩炒作快达尾声，更会令不少基金趁市旺减磅。

　　自从国家外汇管理局公布开放让境内个人投资港股以来，有关审批至今仍未完成，港股直通车迟迟未能开行，但市场已迫不及待，投资者将基本因素也拋之脑后，已纷纷炒卖A及H股差价大的股份。H股与A股的差价已从前周50%，回落至46%。基本因素较差的公司一样有基金大户追捧。如果北水真的南流，外资大户齐齐视之为获利套现的大好时机，泡沫便会爆破，相信结局仍是一众散户，输了不服气，怨声载道。

　　说实话，这是一场博傻的赌局。现时在高位依然抢入的投资者，主要是憧憬北水南流，心态是越升越买，越买越大，认为将有更傻的会在更高的价位去追货。现时人心狂热，不亚于2000年科网股狂潮。本港散户抱着行先一步的心态，不会轻言屈服，结果愈演愈烈，至于大户基金，他们坐拥大量

　　恒生指数上周再创历史新高，全周上涨1062点，涨幅4.6%，收报23984点。