谨防引伸波幅回落风险

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　8月份港股走势相当具有戏剧性，由月初的大跌市发展至月尾呈V型大升，本周更创下历史新高，不过近两日又持续回调，整个8月维持着极大的波幅。恒指已重上各主要平均线，技术上，若能企稳于22000点以上，走势将进一步转好。不过港股短线已呈超买，在淡仓平仓盘消化后，大市或需要在高位反复整固一段时间。

　　在早前大市狂升之际，权证成交未见显著增加，由于大市急跌急升，令投资者难以适应，亦有不少投资者早前亏损后离场观望，令整体权证投资气氛减弱，而且大市风高浪急，投资者变得相对审慎。直至本周国寿公布了强劲的中期业绩后，相关权证成交激增，才令权证市场重新活跃起来，周二权证成交重越200亿港元。

　　由于正股波动加剧，大波动后相关权证引伸波幅很大可能在大市整固时急速回落，投资者入市应避开对引伸波幅较敏感的价外及短期权证。以恒指权证为例，其引伸波幅正处于多年来的最高位，笔者认为不大可能长期维持在此高水平，如大市逐步转稳或重上升轨，引伸波幅很有可能回落。

　　事实上，上周恒指及国指权证的引伸波幅于周末前已开始回落，根据交易员表示，恒指的3个月场外期权的引伸波幅下跌4个波幅点至30%，国指的3个月场外期权的引伸波幅下跌7个波幅点至41%。

　　故此，笔者认为现时形势不利中长线持有权证，策略暂时应以短炒为主，若是持仓过夜的话，当留意一些中长期贴价甚至轻微价内的权证，价外证虽然有较高的实际杠杆，但受引伸波幅的影响却最大，现时或只适合即市短炒。