买港股 当知风浪急

　　□本报记者 程胜

　　中行天津分行本周开始受理内地居民直接投资港股业务。中银国际人士表示，最快的情况，9月初即可落下买单。港股对此反应激进，与8月17日收市价比，恒生指数和国企指数至昨日收市上升了15%和27%，与A股价差较大的H股中国铝业，最近三个交易日更是大涨四成五。

　　允许境内个人直接投资海外

　　市场人士预期，内地资金入港，有望弥合A、H股间的巨大价差。因此，尽早搭上“港股直通车”，淘金香港市场，成为一些内地投资者的迫切心愿。国家外管局明确表示，试点将“实行投资者风险自担的原则，业务办理机构应如实向投资者提示投资风险”。鉴于两地市场存在种种差异，急于试水香江的内地股民，在摩拳擦掌之际，亦应做充分的准备。

　　首先，投资香港股市，意味着进入了一个有众多国际投资者参与的开放型市场，它与相对封闭的A股市场有很大不同。虽然在全球流动性过剩的背景下，中国概念成为投资主题，H股、红筹股表现坚挺，但是海外资金以全球视野配置资产，若内地资金短期内迅速推高H股价格，超出基本面支持，国际炒家可能高位离场，或借助金融衍生品做空。这样，即便H股价格仍然弱于A股，内地新手未必能获得所期望的收益，甚至可能遭遇意外风险。

　　另外，内地股民习惯于“政策市”，但与全球股市息息相关的香港股市则满不是这么回事儿。从远处说，1997年的亚洲金融风暴，2000年的科网股泡沫破灭，香港股市都大受其累，而当时的A股市场受影响较小。再拿最近的美国次级按揭风暴来讲，它导致全球金融市场激烈动荡，香港股市也若过山车般大起大落，A股仍然是“一枝独秀”。投资香港市场，要眼观六路，耳听八方，特别要摒弃与政策博弈的思路。　

　　落脚到操作层面上，比较成熟的香港市场与A股市场也多有不同。投资者虽然也重预期，但习惯于不见兔子不撒鹰，因而股价与公司基本面比较吻合，不像A股多依公司未来几年的预期收益定价。这也是H股和A股差价较大的原因。香港股市还有指数期货交易，不必一味做多股票牟利，预期经济向淡时也有手段对冲风险。在这样的市场环境中，新入市者若以简单思维追求短线收益，即便买了好公司的股票，也未必赚钱。

　　一言以蔽之，较之于产品单一、相对封闭的内地股市，海外市场水深、风高、浪急。如果投资者决心“出海”，就应做好“航海”的准备。当然，从另一方面说，港股自由行推开后，香港证监部门亦面临一个新课题，就是如何保证内地投资者在一个公平、透明的环境下进行投资，维护他们的利益，也维护香港金融市场的声誉。(中国