中资金融股五月抢眼 港股本月可能调整

　　回顾整个5月份，恒生指数微升169点(0.8%)。各板块中，依然是中资股表现最为抢眼，国企指数全月上升5.7%，红筹指数上升3.4%，其次是工商指数和地产指数上升约2%，但金融指数微跌0.7%，表现最差的是公用指数，5月份一路走低，全月降幅2.4%。

　　中资金融股是市场最为活跃的板块

　　5月份，中资股依然是港股的主要焦点。成交额前20位中，除汇丰控股(0005.HK)、和记黄埔(0013.HK)和新鸿基地产(0016.HK)之外，尽是国企股和红筹股的天下，其中中资金融股又是市场最为活跃的板块，成交额前十名中占去六位。

　　石油化工及

能源板块是5月份继金融之后的另一大活跃板块。市场消息此起彼伏，

原油价格上调、内地成品油定价机制改革、新油田开发等等，使得众多投资者持续关注该板块。5月份，除去传统的

国际油价上涨令投资者继续看好该板块外，新油田开采以及产销格局改变使得该板块更加成为市场焦点。中石油(0857.HK)5月中旬宣布，勘探出优质油田南堡油田，探明储量10亿吨，该公司未来五年将投入400亿元用于新油田的开发和投产。由于国内原有主要油田的储量降低，该油田的发现将提高中石油的石油储备，有利该集团的长期发展。中石油同时还参与了四川达州气田的开发，该气田的天然气资源量达到3.8万亿立方米，探明可采储量达6000亿立方米。与之共同开发的中石化(0386.HK)也有望在天然气领域巩固竞争优势。5月下旬，商务部公布八家企业获得成品油批发经营资格，中海油(0883.HK)也借此破冰进入内地产品油销售市场。此外，能源行业的产销结构在本月也获得较大突破，国务院批准建立全国性煤炭交易中心，中国神华(1088.HK)和中煤能源(1898.HK)等企业有望通过市场定价提高受益率。

　　与此同时，金属板块在5月份也受到市场追捧。全球钼产品价格上涨，洛阳钼业H股4月底发行当天即受到香港股民极大欢迎，散户超额认购399倍，冻结资金共2960亿元，成为香港今年以来认购人数最多的股票。金属材料价格普遍上升也使得其它数个有色金属股成交量增加，同时由于这些优质A+H股两地股份的差价较大，受到投资者很大关注，江西铜业(0358.HK)等在5月份有不错的市场表现。

　　恒指20000点附近有调整的可能

　　内地政府虽然屡作提醒，但内地股市依然我行我素，牛气过盛，市场风险在持续加大，内地股市的风吹草动将对港股产生较大影响。自中国政府同时调控储备金率、银行利率、人民币浮动空间后，内地股市不但未按预期出现调整，反而一路上扬，再创历史新高，即便在月底调升股票交易印花税税率后出现大跌，但跌市也仅出现一天。内地股市对政策的抗跌性显而易见。

　　虽然调整交易印花税对内地股市的作用是短暂的，因为其主要目的也并非是真正打压股市，而是想改变目前股民的单边预期以稳定市场，因此更多的是表明一种政策态度。但若政策一直难以见效，则要谨慎更多更强烈措施的出台，谨慎政府由过往依赖市场导向转变为以行政手段进行调控，例如征收资本增值税等。

　　在目前的港股中，中资股的比重已相当大，尤其是金融、能源、通讯板块。如果内地出现较大幅度回调，这些板块难免会受牵累，并波及其它港股。在其它利好政策和数据出台前，建议投资者采取更加谨慎的态度，港股存在20000点附近调整的可能，短期股市波动将会扩大。当然，从中长期来看，港股和内地股市的调整应是短期的，因为中央政府的目标毕竟是维护内地股市的健康持久发展。

　　创业板新规明年实施 港交所拟引入盘后竞价

　　港交所上市科主管韦思齐昨日表示，为了提升创业板的竞争力，交易所将就创业板运作新模式发布建议文件，并咨询市场，希望有关建议可在明年实行。

　　有关的建议包括规定创业板的上市公司，在过去两年的营运现金流需达到2000万港元，并需要达到市值最少为1亿港元的要求；而日后创业板公司的上市申请审批，将会由上市委员会转予上市科，亦会简化由创业板转板到主板上市的程序。韦思齐称，外国AIM市场的模式并不适合香港，因为AIM监管依赖保荐人，但香港保荐人新监管制度今年才开始实行，部分上市规则赋予法定权力又尚未执行，港股参与者中散户的比例较高，故不适宜采用AIM模式。

　　对于市场关注的人民币期货交易，港交所行政总裁周文耀表示，基于监管机构意见，该所将更深入研究，推出人民币期货对市场的影响。另外，港交所还会研究推出预托证券产品的需要性。周文耀还表示，继今年港交所放宽股票期权及恒生H股指数期货的持仓限制后，未来6个月，该所续拟放宽恒指期权的持仓限制，证监会已推出相关询市场文件。

　　此外，周文耀还透露，未来2～3个月，交易所将发放收市后竞价机制的具体执行细节，预计可于2008年1月起实行，并设6个月过渡期，以便证券行更改交易系统。交易所目前已收集市场意见，逾90%受访者表示，赞成设立收市后竞价时段。刘小庆

　　胡文伟 香港大福证券

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