市场对业绩缺乏敏感 中信银行H股可能表现不错

　　□西南证券 周兴政

　　上周H股市场小幅下跌，主流股份较为低迷且好坏不均的表现令市场缺乏明确方向。H股指数累计下跌0.38%至10141.41点，略跑输同期恒指表现。交通银行、建设银行、神华能源等重磅股份虽然均未出现大幅度的下跌，但其低迷表现对H股指数的负面效应却十分明显。

　　工商银行的一季度财报成为上周H股市场的一大看点。财报数据显示，工商银行今年一季度实现纯利187.1亿元人民币，年化增长率超过50%，超越此前市场预期。在工行披露一季度财报之后，包括高盛、花旗在内的多家外资投行纷纷上调该股的投资评级和目标价位。不过，上述有利因素似乎对其股价带来的正面刺激较为有限。一个不容忽视的问题在于，尽管内地利率提升对于主要依靠息差收入的中资银行企业是一种重要的正面因素，但因资产中固定利率和低收益率债券占有相当比重，工行并不能最大限度地受益于这样的好机会。

　　从近期的整体情况看，H股公司披露的一季度财报尚可乐观。除工商银行之外，上海石化、兖州煤业、招商银行、大唐发电、平安保险、马鞍山钢铁等，都相继给出了令人满意的一季度财报数据。但这些数据对相关公司股价的刺激却并不明显，原因是目前的H股市场可能已经并不是将业绩作为市场的主导动力。相对的是，投资者对一些公司给出的不佳盈利状况也并不十分敏感。

　　比如东方航空，这家公司在此前披露了亏损额度高达33亿元人民币的去年年报之后，近日披露的一季度亏损额度亦有5.11亿元之多。不过，这种持续的大幅亏损状况显然没有对其股价带来太多的负面影响。投资者对东方航空的预期来自于公司可能重组的传闻。另外，联交所披露的权益资料还显示，中航集团近日连续增持该股股权，最新持股比例已经达到6.02%。

　　上周五中信银行的A股和H股于两地同步上市。A股和H股的首日收盘价分别为11.37元人民币和6.68港元，较对应招股价5.80元人民币和5.86港元分别上升96.03%和13.99%。至此，中信银行的H/A比价为0.58，远低于另外三只银行类A+H股份招商银行、工商银行和中国银行分别为0.98、0.79和0.69的H/A比价。A股市场的疯狂由此可见一斑。不过，黄金周将至，并不排除其间H股市场惯性上涨的可能性，若出现这种情况，中信银行的H股亦可能有不错表现。

　　AH股价比较低个股(4月27日)

　　名称AH价格比A股价格(元)H股价格 H股价格

　　(港元) (元)

　　招商银行1.02 19.5 19.4219.15

　　鞍钢股份1.12 17.2915.6 15.39

　　广船国际1.15 30.7527.0526.68

　　工商银行1.26 5.41 4.34 4.28

　　海螺水泥1.27 39.3631.5 31.07

　　中兴通讯1.29 46.6536.8 36.29

　　中海发展1.32 19.1614.7214.52

　　宁沪高速1.34 8.86.66 6.57

　　青岛啤酒1.37 19.1914.2 14.00

　　中国银行1.46 5.62 3.91 3.86

　　兖州煤业1.47 11.9 8.21 8.10

　　马钢股份1.53 8.19 5.43 5.36

　　中国平安1.53 63.6 42.1 41.52

　　东方电机1.62 51.0132 31.56

　　中国石化1.63 11.2276.90

　　皖通高速1.63 9.79 6.08 6.00

　　广深铁路1.65 9.63 5.91 5.83

　　中国人寿1.66 40.7824.9 24.56

　　华能国际1.66 13.228.06 7.95

　　中信银行1.73 11.376.68 6.59