首都机场遭遇股价地震

　　战略性股东巴黎机场管理公司悉数减持抛售首都机场遭遇股价地震

　　证券时报记者 刘雯亮

　　本报讯 又是一例战略股东减持公司股票套现引发的股价地震———北京首都机场(0694.HK)　的第二大股东巴黎机场管理公司悉数减持公司股票，导致昨日公司股价急跌9.39%，成交量较前个交易日放大近47倍。

　　受消息影响，在昨日盘前竞价阶段，北京首都机场股价就出现了6.6%的跌幅，并以7.75港元低开。在股价短暂冲至全日最高价7.79港元后，直线下滑至7.35港元的全日低点。尾市该股下跌9.39%至7.52港元，全日成交额多达26亿港元，位居昨日港股总成交额第二位，仅次于中国人寿(2628.HK)。

　　大股东完全套现

　　周二，北京首都机场发布公告称，其第二大股东巴黎机场管理公司(ADPM)以每股作价7.77港元通过市场配售2.5359亿股，相当于公司已发行H股总数的16.19%，及公司总股本的6.27%。配售价格较周一的收市价格每股8.30港元折让6.39%。巴黎机场管理公司因此套现19.70亿港元。配售完成后，其将不再持有公司任何股份。

　　据悉，2000年2月，北京首都机场在香港联交所上市，当时招股价为1.87港元。首都机场集团公司为其第一大股东，现持有61.29%的股本，而巴黎机场管理公司为第二大股东。

　　巴黎机场管理公司当时以高于招股价近30%的价格入股公司9.99%的股权。双方协商，入股5年内，巴黎机场持有公司不少于5%的股权，同时签署5年期顾问合约，每年给予巴黎机场顾问费为180万美元。据联交所资料显示，2005年2月，巴黎机场管理曾以3.15港元减持公司1.31亿股。截至配售前，其持有公司6.27%的股权，即此次配售完成后将不再持有公司股权。

　　对此，国泰君安(香港)分析师林志远表示，巴黎机场管理公司全数出售股权或影响董事会人事安排及双方合作方式。他分析，从过往公司与巴黎机场一直保持合作关系，为公司提供顾问服务，同时有一名非执行董事来自巴黎机场等情况来看，目前尚不知悉配售是否会影响上述人事安排。而且，虽然公司已经与巴黎机场签署2007年顾问合约，但无法确定巴黎机场配售后对双方中长期合作及顾问方式是否会构成影响。不过，他认为，巴黎机场全部出售首都机场股份，反映公司股价已充分体现内在价值，并部分反映了

北京奥运会举办等利好因素。这使得市场对该股的预期有所转变，因此导致该股昨日出现急跌走势。

　　估值有过高之嫌

　　从盘面显示，自去年12月中旬，北京首都机场探出4.95港元的低位以来，公司股价一路飙升，截至目前累积升幅达70%。

　　美林

证券发表研究报告表示，其实自2005年开始，巴黎机场已经将北京首都机场股份计为待售资产。因此，此次拋售可视为有预谋的纯财务行为。不过，机构投资者决定拋售的行为强化了这样的市场观点，即该股估值明显过高，维持“拋售”评级，并认定公司基于贴现现金流的合理价值为6.42港元。

　　林志远还表示，对巴黎机场在现水平出售公司股份不感到意外。虽然策略股东全数出售将扫除日后策略股东再度减持股份的风险，但此举反映出公司股价已充分反映其内在价值，同时增加未来双方合作的不明朗因素。

　　他预期，公司短期股价将遇明显沽压，将原有“收集”投资评级降至“减持”，目标价维持7.20港元，相当于现价折让5%。

　　不过，也有分析师认为，从中期来看，投资者对北京首都机场具备的北京奥运概念依然兴趣浓厚。因此，此次下跌应有反弹机会，股价仍有机会收于配股价之上。

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