专家提醒：中国企业海外上市要提高风险意识

　　2月6日，由于IBM低价抛出其联想股份，造成联想股价在香港市场重挫，并一度暂停交易。消息引起了国内外市场的极大关注。

　　多位业内人士表示，联想这样成熟的企业都会受到“放大利空”的消息影响，海外上市的中资企业应该认真考虑规避二级市场风险问题。

　　联想“寒流”不会传至境内

　　据了解，早在2004年，IBM在将其全球个人电脑业务出售给联想集团时，曾获得联想约13.1亿股的股份，约占联想总股本的15%。

　　“尽管IBM这次减持股份比例不是太大，但是作为此前战略合作伙伴的突然变脸，无疑会给市场暂时带来一个消极的信号。”太平洋

证券研究发展部总经理、首席研究员郭士英向记者表示。他说，短时间看，联想股价会受到一些抑制作用，但是这些影响不会持久，而且也不会影响到国内的其他科技股。

　　此前，联想曾于2月1日公布第三财季业绩，获得纯利达5773万美元，同比大幅上升23%。联想公布第三财季业绩后，外资大行纷纷发表研究报告，看好联想未来前景者居多。因此，最近几天联想股价持续向好。就在这次IBM减持联想的股份后，摩根士丹利还重申了对联想的增持评级。

　　很长一段时间，联想在香港市场的表现，都被市场看作是境内科技股走向的一个风向标。郭士英分析说，实际上，在国家倡导的自主创新政策和板块本身价值被低估的状况下，国内科技股有着很大的发展空间。而且无论是从历史上，还是从国际上看，科技股受市盈率影响较小，因此只要对科技股上市公司实际的经营情况，成长性有良好预期，还是具备一定参与价值。

　　资本逐利性放大“利空”

　　易观国际一位分析师表示，其实IBM减持联想股份的行为一直在进行中。此次也只是一个正常的资本行为，不会对联想产生太大负面影响。IBM减持股份也与联想心意暗合，因为联想一直以来都想慢慢淡化IBM的影响。

　　“联想案例正是说明了资本的逐利性在起作用。”广发证券固定收益部经理何荣天向记者表示。何荣天认为，IBM作为联想的战略合作者，并没有与其进行长期捆绑发展的义务。所有的资本都具有逐利性，特别是国际上大的资金在国际舞台的大背景下，更能以熟练的操作方式，对市场上的利好或者利空消息进行放大。

　　何荣天表示，对国际上一些大的战略投资者的声音不必过于在意。因为这些国际投行正是利用了自身已经拥有的影响力，在市场上既作运动员又作裁判员，动用对某些公司或者

股票的评级，最终达到自己的做空或者做多的目的。在国外，由于直接投资不受太多的限制，所以多数国际投行所赚到的钱都不是所谓的承销费，而是公司上市后的多次溢价。

　　海外上市要加大避嫌意识

　　何荣天坦言，面对当前的形势，联想不必孤注一掷地去应对国际市场的不同反应，而最要紧的恰恰还是做好公司的业绩。在公司业绩这一硬指标面前，市场上暂时的种种猜测，最终都不会阻挡住投资者的参与热情。

　　多位业内人士指出，除了像联想这样已经漂洋过海的企业之外，国内有些企业目前还在酝酿着新一轮的“出海”浪潮。然而，在这“赶海”的潮起潮落中，人们应关注“出海”的风险。海外上市是国内资本市场与国际资本市场观念冲撞、融合的过程。人们过去强调量的增长，向投资者展示的是

中国经济增长的故事，而事实上投资者关心的是资本回报率，只有提出详实的财务预测数据，讲好企业的治理结构、管理机制、战略规划与经营运作故事，才能最终赢得海外投资者的信任。

　　公司海外上市后不仅要面对市场竞争的挑战，而且还必须遵循资本市场的游戏规则，而如何去了解、遵守这些规则，是中资公司面临的重大挑战。

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