麦格理：窝轮市场竞争白热化

　　证券时报记者 钟恬 吕锦明

　　日前，麦格理证券(亚洲)有限公司衍生工具部对2006年香港窝轮市场进行了回顾，并对2007年作出展望。“去年香港窝轮市场高速增长，市场竞争亦趋白热化”，麦格理衍生工具部认股证销售主管陈其志认为，今年市场将出现优胜劣汰的局面，那些具丰富市场经验及风险管理严谨的发行商优势将更明显。

　　麦格理力保前三甲

　　据悉，麦格理是香港三大窝轮发行商之一，麦格理认股证交易团队有长达十年之久的经验。

　　“本着‘市场为先’的精神，我对于麦格理继续成为全港前三大窝轮发行商很有信心！”陈其志预期，2007年窝轮占大市成交的比例将会趋升，“去年窝轮成交额大增，同时大市成交也受惠于大型集资活动而上升，这使得窝轮占大市成交比例的增长较前放缓。如果今年集资额减少，而窝轮短线买卖盘活动持续，预期窝轮占大市成交比例可望上升至25%。”

　　陈其志强调，去年备受追捧的中资股窝轮今年会继续成市场的焦点。他认为，由于相关正股表现一般振幅较大，风险相应增加，在2007年投资窝轮的难度将提高。如果投资者能根据相关资产价格走势灵活部署窝轮策略，并在有需要时运用不同条款之窝轮，相信更能发挥杠杆效应。“严守规则，切记止蚀，这是投资窝轮的要诀之一。”

　　窝轮发行量将继续增加

　　麦格理预期，今年窝轮发行的数目也将继续增加。“一方面因为陆续有新股来港上市，带动相关资产覆盖数目增加，以迎合市场需求；另一方面，发行商亦有需要紧贴正股走势，而发行不同行使价及年期的窝轮。在选择增加的情况下，对投资者有利。”　陈其志分析说，综观去年窝轮投资者策略实况，可见2006年投资者短线偏好明显。

　　据悉，2006年总街货量较2005年增加40%，但不及期内成交额增长超过一倍的变化，反映短线买卖盘较为活跃。

　　“随着市场信息日趋流通，加上发行商致力推动投资者教育工作，投资者对市场变化及产品认识较前为高。”以投资国寿窝轮为例，国寿2006年全年累积上升近3倍，而期内国寿认购轮每月街货量反复上升，当时如中长线看好国寿之投资者，相信大多获利离场。由于正股升势急速，麦格理相应发行的较贴价的认购轮供选择，“如果期内投资者应正股变化而灵活部署，相信能享有更高回报。”据悉，去年下半年国寿股价上升期间，麦格理所占国寿街货溢价金额排名首位。

　　中资金融股窝轮一枝独秀

　　回顾去年香港窝轮市场，发行数目超过2800只，较2005年增长近70%，“原因之一是相关资产价格波幅扩大，发行商应市场变化而发行不同行使价及年期的窝轮，供投资者选择。”　陈其志表示，同时多只大型中资股去年来港上市，发行商也按市场需求而发行相关窝轮。

　　值得注意的是，中国银行(3988.HK)、招商银行(3968.HK)及中国工商银行(1398.HK)相关窝轮虽然是去年才上市，但也晋身香港窝轮成交十五强之列，“可见市场对其热烈追捧。2006年窝轮市场成交较2005年增长逾倍，达1.8万亿港元。而中国人寿(2628.HK)更已取替汇丰控股(0005.HK)地位，其窝轮无论在发行量及成交量方面，均跃升为个股轮之首。”