2007年港股市况展望

　　曾志英

　　本周港股市况整体表现分歧，大盘维持牛皮格局，比如在周二单日下跌100多点，继而在周三又反弹200多点。

　　若把焦点放在国企指数上，就会发现情况截然不同———国企股份炒个不亦乐乎，其中炒卖的借口与H股在内地发行A股有关，而同一只股份的H股和A股的价差有三至四成的差距！于是就引起市场对H股的憧憬，非要将H股炒至接近A股股价不可，但老实说，现时A股市盈率普遍已有30至40倍，比H股的十几、20倍高很多，理论上看，A股已出现了泡沫。

　　其次，A股市场现在如日中天，令内地股民有点亢奋。如果按过往香港市场的经验，出现这种情绪就表示将接近升市的尾声，甚至有出现大幅调整的危机。况且，现在H股正是炒A股发行概念，就好像前几年出现冷门概念一样，这股热潮终会退去，投资者宜持有不宜追。

　　年近岁晚，曾Sir想在此分析一下对2007年港股市道的看法。先从外围角度看，若然探讨明年走势必须看两大因素：其一是美国的利率变化，这涉及美元未来的强弱表现；其二是国际政治形势，这会令港股市况跟着外围的政治气候来走。

　　美国利率未必会下调

　　最近市场已不想讨论美国会再度加息，反而探讨什么时候会开始减息，早前由于美国经济数据差，显示经济有急速放缓迹象，因此市场预料明年一至二月美国可能减息。然而，最近的数据显示，经济并非如市场估计般那么坏，因此，市场又估计美国不急于减息。

　　如果我们相信经济数据的影响，从美元走势来看，大概会揣摩出美元利率的方向———从近期美元突然大跌的角度看，这绝非美国愿意见到的现象，如果美元贬值是为求刺激出口，其实近期美元跌势已达到这个目的。按上述推论，美国减息可能要到第二季甚至下半年才会出现，只要市场就美元的价值作出调整，其他货币又自动调升，美国便不需尽快减息，但总括而言，明年减息是毫无疑问的了。

　　美国大选将催生牛市

　　至于外围的政治因素方面，就要看美国大选了。今年美国国会中期大选，令美国的投资市场也起了重大变化：八月美国停止加息，9月油价急跌，10月美股屡创新高，11月国会大选…..从上述事件已经看出政治怎样影响投资市场，国会选举已经如此，何况是总统选举呢！按这个推论，美国整体经济环境和投资市场可望于下半年进一步转强，为共和党竞选造势。

　　港股向来以美股马首是瞻，若然环球股市表现不济，港股仍能够独善其身吗？反过来说，以上述的推论看，美股因减息和大选而走好，港股也自然能得益；如以美国的大环境来推测，美股上半年将牛皮甚至或适当调整，但下半年势将转强，因此可以预期，港股上半年将相当反复，到下半年将随美股再创新高。