恒丰投资 梁渊

　　昨日，港股跟随外围股市急挫，调整力度之大出乎市场预料。恒生指数早盘大幅低开209点至18996点，空方并未因此收敛攻势，继续推低大市点位。午后沽盘纷纷涌现，引发市场恐慌性抛售，恒指最低曾见18618点，最终收报18639点，狂泻564点，创下五年来单日最大跌幅。成交金额明显放大，报588亿港元。与此类似的是，受获利盘回吐影响，国企股跌幅超过大盘。在中资石油股及金融保险类等股份带头领跌下，国企指数收报8133点，跌380点或4.46%。

　　笔者看来，市场的变化永远有其自身的理由，此次大幅回调亦不例外，具体分析有以下几点。

　　首先，获利盘回吐所致。自今年下半年以来，市场憧憬人民币升值步伐加快，加之内地大型银行股份陆续上市，热钱不断涌入香江，推动股市节节攀升。恒生指数由6月中旬的15200多点，上升至近日的19404点，累计上升了4000余点。同样，国企指数累计升幅近五成，尤其是从11月初开始，该指数出现急升走势。其中，中资银行股、保险股成为市场重点追捧的对象，其股价纷纷创出上市以来的新高。而这些股份中，如建设银行(0939.HK)、中国银行(3988.HK)均在恒指或国企指数成分股中占有一席之地。随着其股价上升，多头累计获利盘与日俱增。在没有进一步资金跟进的情况下，获利回吐在所难免。

　　其次，市场对于港府卖地结果看法不一。昨日市场的焦点主要放在香港政府本财政年度的第三次卖地上。根据市场反映，　两幅土地合共为港府带来51.8亿港元的入账，　较市场预测略高。

　　其中，九龙塘广播道的豪宅地皮由信和置业(0083.HK)以19.4亿港元投得，高出底价76%，高于市场预期；马鞍山地皮则由长江实业(0001.HK)以32.4亿港元夺得，较底价高出35%，为市场预期下限。尽管如此，地产股板块并未因此得到提振，相反却引发市场的大量抛盘，主要原因可能是市场人士认为目前香港地产商土地补充成本较高，而销售状况并未好转，这将导致行业利润率下降，引发各分析师纷纷下调评级。昨日，长江实业下跌5.084%，报90.55港元；新鸿基地产(0016.HK)跌3.97%，报86.95港元；新世界发展(0017.HK)跌4.79%，报13.92港元；其他香港地产股亦下跌2-4%不等，从而拖累恒指跌幅扩大。

　　第三，即月期指结算将至，转仓推低股市。笔者之见，近几个月内，期指多头完全控制大局，获利丰厚。而目前临近年末，通常情况下，市况容易被各方看淡，原因是多数基金经理将会在此提前结束获利头寸，庆祝圣诞假日。因此，在临近期指结算日之日，昨日大盘出现显著下跌，成交明显放大的状况。

　　至于后市大市走向，笔者认为，目前市场人气经昨日大跌后开始转淡，尤其是午后的恐慌性抛盘令先前追高的投资者被迫止损，而略有盈余的投资者基本亦平仓离场。故短时间内，指数止跌回升的可能性很小。按照以往经验，若港股单日跌幅扩大，持续时间通常需2-3个交易日。此外，从技术上来看，目前恒指已经跌破18700点重要支撑位，分析显示，10日、20日移动均线掉头向下，而相对强弱指标亦从超买区急剧走低，暗示指数近期可能还有下跌空间。笔者之见，若恒指未能在18600点守稳，下一步的目标位可能是50天均线18250附近，甚至直逼万八关口。不过，国企股的后期跌幅可能会减弱，初步支撑位8000点。