中银国际指玖龙优势依然 目标价16.8元

　　中银国际发表研究报告，指玖龙纸业(资讯 行情 论坛)自从3月上市至今股价已涨逾2倍，由於认为其三大优势依然存在，故决定给予玖龙目标价16.8元及「优於大市」评级。

　　该行指出，取代进口同类产品将为玖龙带来可观利润，行内小型生产商不能达到环保标准，竞争时也处於劣势，这也利好玖龙；假设从06年开始每年有5%的产能倒闭，估计到2010 年行业产能将减少300万公吨，这相当於同期内地箱板纸消费净增长达28%。

　　此外，待第二部机器投产后，玖龙的灰背板纸业务规模效应将更显著，原材料成本将进一步缩减，令公司能以较低投资成本加速产能扩张；另外，玖龙近期签订3.5亿美元银团贷款；令其06年度的非人民币贷款提高至44%，这将优化负债的货币组合。

　　中银国际又指，随著玖龙准备透过并购创造第四大优势，考虑到内地箱板纸市场需求明显提高，若采用20倍市盈率及09年度盈利预测计算，该行认为玖龙公允值达16.8元。