京华山一：负面因素浮现 港股欲升乏力

　　股票名称 上周收盘价(港元) 累计

　　涨幅 市盈率 股息率

　　裕元集团 23.7 7.73% 15.87 3.25

　　思捷环球 70.25 7.66% 22.72 3.29

　　中国联通 7.32 5.48% 19.3 1.45

　　东亚银行 35.45 4.57% 19.38 3.84

　　富士康国际 23.9 3.69% 54.33 0

　　国泰航空 15.16 3.27% 15.52 3.17

　　恒隆地产 16.78 1.45% 14.07 3.04

　　中银香港 17.22 1.41% 13.49 5.12

　　汇丰控股 140.3 1.15% 13.26 4.16

　　新世界发展 13.88 1.02% 16.09 2.37

　　上周涨幅较高的恒指成份股

　　邓以旭 京华山一

　　上周港股先跌后回稳，恒生指数周五最后收报17237点，全周回升92点，即0.5%。交投平淡，日均成交金额为267亿港元，较前周减少8%。各分类指数之中，公用事业、国企及红筹走势偏软，金融、地产及工商类股则轻微上涨。港股处于关键时刻，恒生指数自9月由17538点高位下挫至16921点，共回落617点，目前阻力位在17500点，支撑位在16800点水平。

　　本周三美联储议息，相信投资者将会在议息前采取观望态度，致使成交或会再度萎缩。不过，周五招商银行(3968.HK)正式挂牌上市，市场预测招行股价约有一成的升幅，有望带动大市总成交回升。港股近日仍在高位徘徊，主要靠热钱追捧新股及炒人民币持续升值，但背后市场负面因素已逐渐浮现。

　　首先，近期商品价格显著回落，国际货币基金会(IMF)于9月初已警告未来5年金属价格将受供过于求影响而大跌。近日原油价格只徘徊在每桶63美元水平，黄金已下挫至每盎司600美元以下，商品价格回落，相信与商品有关的国企将续有沽压。若中美日经济增长速度放缓，短期商品价格或会再度辗转下挫。

　　地产方面，上半年，新楼盘的买卖合约以宗数计只为去年上半年的40%，以总值计算更低至20%。香港楼市在下半年继续调整，多家地产发展商改变售楼策略，以贴近市场二手楼价大力促销新盘货尾。虽然自8月至今发展商减价推盘已奏效，部分销情理想，不过，由于地产商积极减价促销，相信全年毛利将会大幅滑落，亦令其每股资产净值下调。

　　另外，有20多家公司亦准备在第四季度上市，估计全年总集资额将高达3000亿港元，无疑对大市将构成沉重的压力。招商银行公开发售265倍超额认购，冻结资金约2500亿港元，仅次于中国银行(3988.HK)招股时冻结资金2675亿港元。机构投资者对招行的反应同样热烈，国际配售部份35倍认购。中国工商银行已排期在10月上市招股，集资额可能高达1500亿港元。

　　再者，各大工业国均要求加快

人民币升值步伐，但根据人民币近期走势判断，相信中央政府将保持人民币兑美元汇价稳步调升，不会让人民币加快升值。预料部分炒人民币升值的热钱可能随时流出。目前，港元与美元挂勾，若内地经济持续扩张，人民币在几年内若实现自由兑换，港元有机会转与人民币挂勾。

　　最后，美国正面对通胀及经济增长急速放缓两大难题，如果不妥善处理其庞大贸易逆差，其宏观经济将会直接受累而出现失衡的现象。事实上，美国8月份零售营业额上升0.2%，另一方面，进口价格上升0.8%，两者均高于市场预期。数据显示美国经济继续增长，但同时要面对通胀压力，联储局或会在年底前再度加息，投资者利率见顶之憧憬一旦落空，股市可能会立刻掉头回落。

　　制表：董凤斌

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