大摩吁增持长和系 花旗吁沽售

　　

　　继长和系公布今年上半年业绩后，各大证券行纷纷发表总结；长和系表现大致符市场预期，但3G业务进展令人失望，尤其是3英国的流失率高及上客速度缓慢，以及3G业务的EBITDA未如期达正数目标；但对於长实(0001-HK)与和黄(0013-HK)两股的比较，证券界则有不同意见。

　　高盛看好长实多於和黄；高盛指出，和黄上半年纯利符市场预期，略低於该行预测，3G业务的EBIT亏损120亿元亦符预期，但3英国的流失率高达3.6-4%，客户增长仅4%，其状况较该行想像严峻，甚至抵销了3意大利的强劲表现EBITDA达正数，相信3意大利分拆上市的目标最快到明年中才有眉目；该集团原定目标为今年底达到扣除上客成本后EBITDA录正数，现推迟至明年上半年，令市场理解为3G业务有轻微倒退；该行维持和黄目标价85元，对其看法审慎。

　　至於长实上半年纯利增幅亦符该行预期，集团旗下名门70%单位已预售，将成下半年物业销售收益主要来源；该行对长实保持正面看法，目标价102元。

　　

摩根士丹利则看好和黄多於长实；大摩指出，长实上半年业绩略逊该行预期，若息口再上升，将令该股有调整，惟下半年两个大楼盘竣工，将会带来60亿元收益；和黄上半年纯利则符预期，该行相信，3G业务达EBIT正数的目标还需2-3年，但总值170亿元的3G网络无可置疑是正向转盈目标发展；该行维持给予长实及和黄「增持」评级，目标价分别为100元及93元。

　　花旗则表示，和黄业绩无惊喜，3英国流失率高、港口业务利润率下跌、

零售业务受新收购拖累及3集团EBIT直至08年上半年才录正数，令该行调低预测和黄每股资产净值4%至83.42元；至於长实，撇除和黄盈利贡献的纯利跌30%，主要是物业销售收益下跌，以及投资物业公平价值较低所致；该行又指出，今年上半年长实的物业销售利润率由去年同期41%降至35%，主要是一手市场物业降价，料未来销售利润率仍会受压；该行维持长实及和黄「沽售」评级，并将和黄目标价由67元调低至65元，长实目标价74.5元。

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