市场再现强劲涨势 汇丰业绩难太乐观

　　亨达集团 罗启义

　　上周香港股市大幅上涨，恒生指数(资讯 行情 论坛)一度穿越17000点整数关，最终以16955.04点作收，一周累积涨幅为2.98%。市值最大的两只蓝筹股汇丰控股(资讯 行情 论坛)和中移动(资讯 行情 论坛)的涨势起到关键性的支撑作用。两只股份分别累积上涨1.90%和8.88%至139.80港元和50.25港元，合共为恒生指数带来近350点的涨幅贡献。中移动的涨势令红筹股成为上周港股市场中表现最为出色的板块。H股市场亦获不俗涨幅，但却明显跑输港股大势。H股指数收至6859.24点，累积上涨1.83%。

　　汇丰控股将于31日披露中期财报，市场对此存有良好预期。外资机构瑞士信贷集团预期该公司中期盈利将同比增长11.5%至84.7亿美元，该行还维持对汇丰控股跑赢大势的投资评级，目标价高达168港元。这种乐观言论令投资者备受鼓舞。不过，汇丰控股即将披露的盈利数字也很有可能没有市场预期的那样乐观。目前也有一些外资机构对其全年的盈利状况感到悲观，并建议投资者沽售该股。

　　除汇丰控股未来的盈利增长状况可能不甚乐观之外，盈利增幅减缓的现象还存在于中移动、和记黄埔(资讯 行情 论坛)、中海油(资讯 行情 论坛)和新鸿基地产(资讯 行情 论坛)等其它重磅蓝筹股份。上述四家公司的去年全年盈利增长数字分别为30.7%、10.5%、59.9%和49.8%，而当前年度盈利平均预测增长数字则分别降至14.5%、-54.0%、15.8%和20.3%。蓝筹股整体盈利增长减缓的情况可能将成为制约港股市场出现中期财报行情的最大障碍。

　　一些预期盈利表现良好的蓝筹股份并没有得到应有的关注，这令上周港股市场的涨势显得颇为奇怪。上周联想集团(资讯 行情 论坛)累积下跌4.91%至2.52港元。按照机构的平均预测结果，联想集团截至明年3月的全年盈利数字将同比增长9.59倍至18.34亿港元，每股盈利0.20港元，派息0.07港元。以目前股价计算，该股的市盈率和股息率分别为12.6倍和2.8%，这些数字将令该股进入近年来估值最具吸引力的时段。

　　相比蓝筹股份，H股公司的整体盈利增速减缓的情况虽然已经被投资者广泛接受，但H股市场可能更加难以乐观，近期H股市场持续跑输港股大势，可见一斑。目前H股市场的估值状况已在蓝筹股和红筹股之上。从相关统计结果来看，目前33只香港蓝筹股的加权平均市盈率为13.8倍，28只主要红筹股的加权平均市盈率为14.9倍。而37只H股指数成分股的加权平均市盈率在16倍之上，已披露去年年报的125只H股的加权平均市盈率更是达到18倍之多。这些数据已经使得H股市场成为目前香港股市中估值最高的板块之一。

　　未来H股市场出现调整行情的导火索将来自于海外机构对内地加大