蓝筹国企全面下跌 市场前景仍难乐观

　　亨达集团 罗启义

　　本周香港股市显现出明显的跌势，恒生指数周末收至16135.71点，一周累积跌幅为1.97%。两只重磅蓝筹股汇丰控股和中移动的跌势依然是拖累恒指表现的主要原因，这两只股份分别累积下跌1.31%和2.86%至135.60港元和44.10港元，合共为恒生指数带来近150点的累积跌幅。蓝筹股电讯盈科的股权收购案成为本周香港市场中的最大热点。不过，由于相关收购交易结果令人感到失望，本周电讯盈科的股价大幅下跌9.01%至5.05港元，该股亦成为本周表现最差的蓝筹股份。

　　恒生指数的跌势和电讯盈科的股权收购案也再次令四只中资电信股备受市场关注。不过，在过去的一周内，上述四只股份却因投资者的获利了结而出现全面的跌势。从基本面的情况来看，两家移动通讯运营商本可适当关注。在经过2003年前后的低迷期后，近年来两家移动通信运营商的盈利状况已经处于复苏的过程之中，去年盈利同比增幅均创下近年来的新高。

　　不过，中资电信股的前景也有诸多变数。一方面，3G的推出将为行业以及主要企业的盈利状况增加不少变数。内地的一些行业专家并不看好此类新业务，并且认为整个内地电信行业正在走下坡路。另一方面，尽管拥有垄断优势，但固网电信商的盈利前景仍难以看好。按照多家国际投行机构和香港

证券商的平均预测结果，中国网通和中国电信未来两年均将出现负增长。

　　本周H股市场亦出现不菲的跌势并跑输港股大势。H股指数收至6647.53点，累积下跌2.78%。近日

国际油价再度刷新历史新高，不过这一消息似乎并没有给中石油、中石化等油股带来预期中的正面刺激，上述两只股份双双出现不菲的跌幅。外资机构的看空言论亦给中资银行股带来颇多的负面影响，本周建行累积下跌2.84%至3.425港元，其跌势相当于H股指数下跌26点。

　　经过此轮跌势之后，H股市场在未来一段时间内可能仍将难以乐观。目前H股市场的消息面几乎乏善可陈。除对内地新一轮宏观调控的担心令H股市场压力顿现之外，近期周边股市的低迷表现也将给H股市场带来不良影响。在此前一轮的涨势中，内地A股市场的强劲表现曾经给H股市场带来明显的支撑作用，而A股市场近期的跌势势必也会给H股市场带来不少拖累。

　　

房地产是内地宏观调控的重点行业之一，短期内在港上市的中资地产股可能因此受到压制。不过，中资地产股份的长期盈利前景却依然看好。从多家外资投行机构和香港本地证券商的平均预测结果来看，中资地产股未来几年的盈利增长数字仍将持续强劲。华润置地、上海复地、富力地产、首创置业等公司未来一年的盈利同比增幅高达50%甚至100%以上。形成鲜明对比的是，这些机构预测长江实业、恒基地产、信和置业、恒隆地产4只地产蓝筹股未来一个会计年度的盈利数字将全面下跌。

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