内地地产股在港很受伤

　　世茂房地产招股反应冷淡内地地产股在港“很受伤”

　　证券时报记者钟恬郭蕾

　　受内地一波又一波针对房地产业的宏观调控影响，香港的内地地产股近期似乎“很受伤”。继香港市场内地地产股上周集体急跌、瑞安房地产搁置上市计划后，投资者对昨日已 截止招股的世茂房地产反应冷淡，市场预计其会以招股价下限定价。

　　尽管大市气氛低迷，仍有不少内地的地产商希望尽快上市融资。杭州地产商绿城前天已开始路演，将在本周五开始公开招股，预计7月13日挂牌。绿地之后，还有协和地产准备上市。

　　急于上市事出有因

　　对于为何在中央加强宏观调控的形势下，这么多内地地产商仍急于赴港上市，软库投资银行业务总裁温天纳指出，宏观调控政策出台时，正常情况下地产商应该推后上市，但他们不选择推后，主要是因为担心下半年风险会更高。现在他们招股采用的年报是截至2005年12月底的数据，而今年6月30日后就要陆续披露2006年半年报了。而调控正好在5、6月份开始，地产公司所受影响会在半年报中有所反应，因而在下半年上市会更被动。

　　此前，瑞安房地产因为市场环境不佳，保荐机构及公司不希望公司价值被低估，所以做出延迟上市的决定。而为赶在上半年上市，世茂和绿城都采用了低价策略，希望以“大甩卖”的方式在淡市中突围。世茂的招股价为6.5至8.5港元之间，预测市场盈率为11.6至15倍；绿城招股价介乎6.57至9.86港元，预测市盈率6至9倍，而已上市内地地产股的预测市盈率平均为15倍。

　　温天纳认为，目前地产商招股价低是正常的。但世茂还是有卖点，毕竟是上海有实力的地产公司，相信市场反应不会太差。也有市场人士认为，虽然内地地产商定价吸引力较高，但还须留意其负债比率，以及受内地房地产市场调控措施的影响。

　　各公司纷纷推出卖点

　　在宏观调控的影响下，内地地产股各显神通，希望找出能消除投资者忧虑的卖点。

　　日前，新泽控股(资讯 行情 论坛)执行董事江淼森在股东大会上表示，宏观调控措施对规范的发展商没有影响。而针对内地收紧信贷对公司项目融资的影响，新泽控股执行董事严振亮表示，公司可在内地或香港进行融资，而且公司目前的负债比率只有20%，比其他内地发展商更具财务弹性。

　　富力地产(资讯 行情 论坛)董事长李思廉则表示，受调控影响，估计未来几个月市场均会处于观望状态，而该公司受调控新措施影响、单位面积较大的项目共有2-3个，但公司将会做一定修改；公司另一有利因素是广州楼价比其他地区稳定。

　　越秀投资(资讯 行情 论坛)则打出“业务广泛”牌。有消息称，该集团将会加快分拆旗下新闻纸制造业务上市，而该集团预期，新闻纸业务的年产量本月底将增至45万吨，至2007年底可再增加40万吨。东泰证券研究部董事邓声兴认为，如果分拆真的能在短期内完成，将会为集团带来一笔额外利润，从而抵消宏观调控给集团售楼业务带来的不良影响。

　　宏观调控将汰弱留强

　　日前，全球投资大师罗杰斯在出席一公开论坛时表示，由于中国内地房地产调控措施的出台，未来1至2年内，将会有部分地产商破产。对于他的这一说法，温天纳认为目前不好轻下断言，还要看市况。但也不排除一些负债率较高的发展商会因撑不下去而倒闭。

　　温天纳指出，去年下半年，内地曾兴起房地产信托基金热潮，但当时有的基金上不了，错失了上市的好机会。对于今年下半年的行情，他认为市场会观望宏观调控是否继续加码，所以还会相对淡静。要到8、9月份看到调控新政的效果后，市场才会复苏。中长期来讲，他认为住房始终是必需品，加上国内经济还会继续发展，因而对地产股还是相对乐观。

　　邓声兴则认为，投资者在考虑是否重新吸纳内地房地产股时，最好等内地进一步公布最新的数据，观察楼市的升势是否有所放缓或略微出现调整，以及内地楼房的空置率是否有所下降，以判断中央是否会再推出调控措施遏制楼市发展。