关注周四美议息 利率敏感港股料波动

　　刘小庆 凯基证券

　　上周，港股表现沉闷，恒生指数(资讯 行情 论坛)在15600点-15800点窄幅波动，全周下跌33.8点，收报15808.81点。上周平均每日成交金额为205亿港元，其中上周一仅成交165亿港元，创年内新低。

　　内地地产股续受沽压

　　国企指数全周跌73点，收报6267.9点。受宏观调控担忧影响，内地房地产股续受沽压，华润置地(资讯 行情 论坛)(1109.HK)、富力地产(资讯 行情 论坛)(2777.HK)全周跌9%及14%。而正在招股的世茂房地产(0813.HK)首日招股反应亦较为平淡，与以往首日孖展即火爆的盛况不可同日而语。事实上，由于世茂未来2年-3年主要收入来自上海豪宅区，属受宏调措施影响较大地区，加上2005年度纯利大幅上升3.6倍，主要是依靠物业重估所得的9.03亿港元收益支持，其招股价较净资产值(根据市场预测)折让25%-43%，较一般同类折让30%并不特别吸引，因此凯基证券建议投资者谨慎对待该股。

　　商品股投资价值初现

　　因市场资金缺乏，资源股反弹未能持续，中铝(2600.HK)及江铜(0358.HK)全周分别跌1%及0.7%，不过中铝及江铜目前已回落至2007年预测市盈率5倍及3.9倍，低于其以往的7倍-10倍，息率亦达5.9厘和5.8厘，因此商品股已现投资价值。因内地出口工业仍见畅旺，除非停产，不然，工厂对原料需求不会减少，故这些股份长线仍具投资价值，若翻查数据，中铝及江西铜于2003年股价也只是1.2港元左右，数年间升幅达数倍，随着中国经济快速增长，加上世界工厂的地位，原材料需求将有增无减，因此长线来说，这些股是具吸纳价值的。

　　凯基证券：联通可借机买入

　　其它股方面，可留意联通(0762.HK)。集团上周宣布已与韩国SK电讯达成协议认购联通10亿美元零息票据，并同意合作开拓CDMA市场。凯基证券认为，此举有利于中国联通(资讯 行情 论坛)，因为SK可为其提供策略联盟，同时还将为CDMA发展提供资金及技术支持。此外，由于中国联通与SK的合作主要在CDMA范畴上，表明联通长线会继续发展其CDMA业务，并暗示集团将有可能获得CDMA20003G的牌照(若不是如此，SK不会认购联通债券)。虽然联通目前股价仍高于其它中资电讯股(为2006年预测市盈率14.9倍)，但凯基证券仍维持买入联通的建议，目标价7.5港元。

　　关注周四美联储议息会议

　　本周市场焦点集中在周四晚美联储的议息结果。目前市场已倾向于继续加息，而最令人关注是会议对未来息率去向的阐述，因此预期蓝筹股中对利率较敏感的股票，包括银行及地产股等表现将较为波动，加上近日香港楼市交投转弱，将对地产股带来较大压力。国企股表现料较为反复。有消息称，内地将于本周公布外商投资内地房地产的新规定，将令国企股继续受宏调影响。不过，由于内地A股回升，令A股及H股的估值差距扩大，可能会吸引部分资金回流国企股。

　　中行窝轮最快下月10日上市

　　据当地媒体报道，中国银行(资讯 行情 论坛)(3988.HK)窝轮将于近期出台。报道称，窝轮发行商日前已收到港交所通知，下月3日可发行中行窝轮，最快下月10日挂牌。

　　大部分发行商初步拟推出1至2只中行窝轮，以市场上有18家发行商计算，当日可能出现20多只窝轮同发的局面。建设银行(资讯 行情 论坛)(0939.HK)曾于去年创下单日24只窝轮出台的纪录。

　　事实上中行还未上市，已有不少发行商向港交所查询发轮时间，甚至已有3家发行商率先到新加坡发轮，因当地对新股窝轮发行无时间规定。

　　另外，虽然中行交投惊人，但港交所已通知发行商，暂无意推出中行牛熊证，待市场熟习有关产品始再作研究。自中行6月1日挂牌以来，每日都在5大成交榜之列，首日成交更达200亿港元。刘小庆