宏观调控促H股大幅调整 外资观点现分歧

　　西南证券 周兴政

　　新一轮宏观调控的启动和市场行情的剧烈涨跌变化再度将近年来一直备受瞩目的H股市场推至风口浪尖，不过，尽管新出台的各种调控措施可能给市场带来反覆，但H股市场很难出现大跌行情。相反，由宏观调控给H股市场带来的大幅调整，却会成为一种逢低介入的良好时机。近年来内地的历次宏观调控给H股市场带来的影响都可对此作出验证，这次恐怕也 不会例外。

　　因此，上周H股市场的下跌行情并未给投资者带来过多的恐慌。上周国企指数累积下跌1.15%至6267.92点。从主流股份来看，中国人寿(资讯 行情 论坛)、建设银行(资讯 行情 论坛)等重磅金融股的跌势给国企指数带来拖累，中石油(资讯 行情 论坛)和中石化(资讯 行情 论坛)则未见太大的跌幅，这种状况可能意味着未来国企指数仍将得到来自两只估值不高的油股带来的支撑。

　　一些知名外资机构对于H股市场仍持乐观态度。除美林

证券建议投资者从A股市场转换至H股市场之外，摩根士丹利近日亦调高了东方航空和南方航空的投资评级，并认为良好的经济增长状况将给香港股市带来中期的牛市行情。另外两只H股中国石化和华电国际分别被花旗和高盛看好，外资投行对H股的乐观言论可在一定程度上带来支持作用。

　　另外，被高盛看好的H股还有

马鞍山钢铁(资讯 行情 论坛)，尽管市场公认铁矿石价格的上涨将给公司的盈利带来冲击，但联交所披露的权益资料显示，德意志银行近期仍大手增持了该股股权，最新持股比例已经升至12.25%。中国接受铁矿石涨价19%的消息并未给钢铁类H股带来太多的负面影响，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)上周大幅上涨4.72%至6.65港元，该公司能够从母公司获得90%的低价铁矿石资源，国际铁矿石价格上涨对其影响不大。

　　当然，H股市场上的一些不确定因素也是不容忽视的。应该看到，目前机构投资者对于H股市场整体和主流股份的前景看法分歧还是非常之大的。比如，瑞士信贷认为国际油价的理性回归将令中石油“跑输大市”，其股价也将跌至7港元之下，如果这种观点最终被验证，不仅对于中石油一只股份，对于整个H股市场而言，都是一种重要的拖累因素。另外一只H股中国外运(资讯 行情 论坛)近期被其机构股东凯万资产管理公司连续大手减持近3000万股，持股比例已经降至5%以下，短期内的持续减持不无可能。

　　近期H股市场最大的外资基金摩根大通大手减持的股份包括中国铝业(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、大唐发电(资讯 行情 论坛)、华电国际等等。不过，目前的数据尚难以看出这家知名外资机构的动向，且被摩根大通重仓持有的股份似乎也未能因此而出现强势表现。比如，上周海螺水泥(资讯 行情 论坛)出现了超过10%的累积跌幅，而这只股份被摩根大通的最新持股比例高达22.12%，持股比例如此之高，在H股公司中还是非常少见的。