市场全面大幅下跌 外资减持或是主因

　　亨达集团 罗启义

　　上周香港股市再度大幅下跌，恒生指数累积下跌2.56%，收至15895.10点。两大重磅蓝筹股汇丰控股和中移动的跌势成为拖累恒指表现的主要原因。这两只股份分别累积下跌2.46%和4.69%至134.90港元和40.65港元，合共为恒生指数带来近250点的累积跌幅。国企H股大幅跑输港股大势并成为市场中表现最差的板块。H股指数收至6628.45点，累积跌幅达到5.88%。

　　作为一个基金市特征明显的开放型市场，包括对冲基金在内的各路主流资金于过去数月云集香港股市，带来了持续的飙升行情和巨大的获利机会。不过，在获得丰厚盈利之后，这些资金的策略性减持也给市场带来沉重的压力。从估值的角度考虑，汇丰控股虽然在度过逾一年的低迷期后于此前数日最终发力向上，但其估值水平依然并不算高，该股的大幅跌势可能意味着主流资金可能正在全面撤离香港市场。

　　中移动的巨大跌势亦令人感到意外。该公司近期刚刚披露的4月份新增用户为432.6万，这是自2003年1月份开始公布月度营运数据以来的单月最大增幅，营运数据远远好于另外两家电信运营商中国电信和中国联通。不过，香港股市中最为活跃的外资基金摩根大通日前却将中移动和中国联通的目标价位双双调低，这可在一定程度上反应摩根大通对此类中资股份的一种负面的态度。

　　虽然香港主要的蓝筹股份近日均表现欠佳，但此类股份亦颇有一些新的看点，预计下跌空间不大，仍可适当关注。近日消息显示，中移动的母公司已收购了总部位于卢森堡的移动Millicom公司，Millicom是一家在纳斯达克上市的移动通信运营商，业务集中在新兴市场。长期来看，该项交易应能向中移动提供新兴市场新的发展机会，这将令中移动在国内市场业务增长减缓的情况之下，获得新的盈利增长点。

　　尽管香港市场是否持续好转仍有待明朗，但大股东对一些蓝筹股份的增持行动却对弱势中投资者信心的恢复，起到正面的刺激作用。联交所资料显示，长和系主席李嘉诚分别于本月16日至22日期间，合共增持968.9万股长江实业和100万股和记黄埔的股份，合共涉及资金在9亿港元左右。最新的持股比例分别达到38.95%和51.81%。

　　从联交所披露的权益资料亦可看出，最近数日摩根大通颇有大规模减持H股的迹象。这可能意味着H股市场在未来一段时间内的表现，仍将难以乐观。除资金方面的因素之外，投资者对国内可能推出更多的

宏观调控措施的忧虑也令H股市场压力顿现。从最新的经济和固定资产投资增长数据来看，新一轮的宏观调控似乎势在必行。而且，去年全年整体盈利增长速度减缓、股价却在持续大幅上涨的H股市场估值仍然明显偏高，调整态势是其近期和未来一段时间内市场变化的主要基调。