康师傅业绩明降暗升 花旗唱空

　　刘小庆

　　康师傅(资讯 行情 论坛)(0322.HK)日前公布2005年度全年业绩，因特殊利益减少，该公司去年纯利下滑57%至1.24亿美元。2004年康师傅出售附属饮料公司股权获得2.73亿美元的特殊收益。

　　康师傅去年营业额由14.67亿美元增至18.46亿美元，较2004年同期上升25.8%。其中方便面、饮品及糕饼的营业额分别同比上升15.5%、46.5%及10.8%；整体毛利率上升3.7%至31.3%。康师傅财务长林清棠在业绩说明会上表示，撇除特殊收益因素，该公司去年纯利应较2004年增长超过8倍。

　　林清棠表示，去年方便面营业额上升15.5%至9.82亿美元，占总营业额比重已由2004年的58%下降至53%。而饮品业务营业额增长最快，上升46.5%至7.02亿美元，占总营业额比重由2004年33%增加至38%。

　　由于饮品业务毛利率高达51%，高于方便面39%的毛利率，加上内地饮品市场每年增长20%，而方便面市场只增长8%，因此，康师傅未来将增加饮品业务比重，预计方便面业务所占比重可能下调至50%以下。康师傅称，今年资本开支将达2.1亿美元，主要投资于饮品和方便面的生产线。花旗发表研究报告称，康师傅去年纯利符合该行预测，但维持该股“售出”评级，目标价4.15港元。康师傅昨日收盘跌0.971%，报5.1港元，已高出目标价22.89%。