大中永乐全面战略合作 并非大功告成

　　■本报记者陈军君

　　“大事”

　　5月21日，大中电器原定于下午2点半召开的新闻发布会一拖再拖。在此期间，大中方面对到会的记者说：“再等等，是件大事要宣布。”直到6点半，大中电器总经理宋红等人才 走进会议室，宣布大中和永乐启动全面战略合作，最终将走向合并。

　　大中相关负责人一边给记者发放资料，一边兴冲冲地说“我们这不就上市了吗？要是自己上市，还不累死我们了。”这位人士一再提醒记者：“是合并，不是并购。”因为此前早有传闻：永乐将收购大中。

　　在发布会上，大中口风很紧。

　　既然是通过股权置换方式合并，合并后张大中和陈晓将各占多少股份？大中的回答是将依据两家公司的销售额度与盈利水平，暂无准确数字通报。既然京津地区的永乐家电将由大中接管，那么其门店是否要换成大中的LOGO和门楣？大中的答复是要根据未来的经营情况决定。大中与永乐为何合并？大中的解释是“壮大自身，提升为消费者服务的能力”。合并前如何进行全面战略合作？“采购、后勤及送货、财务管理、仓储管理等统一操作”。现场的记者使出浑身解数诱导、盘问，大中方面对答自如，滴水不漏。

　　针对记者核实传言原永乐北京分公司有不少人辞职一事，大中人力资源负责人辟谣：原永乐北京公司的人已经到大中北京分公司上班，大家“已像一家人”，“肝胆相照，不分彼此”。

　　总结大中永乐走向合并的意义，永乐的结论是：在中国两大主要城市北京和上海，这两家公司分别占有50%以上的市场份额，两家公司仅在北京和上海两地的销售总额已超过250亿元，整合后的公司，将有望跃升为全国最大规模的家电连锁企业之一。

　　而业内对此的评论是：迫于竞争压力的家族合并。通过此前由大中、永乐牵头的“中永通泰”家电连锁联合体，两家走过了几年的试婚阶段，现在开始着手“办证”，动真格的了。从战略上看，双方的选择有积极意义。

　　这一“积极意义”也被股民认同，当日永乐在香港联交所的股票上涨7%。

　　疑惑

　　“很奇怪，他们双方对合作内容表达不一，我无法判断谁真谁假。”自4月21日大中与永乐合并的消息出来后，一位业内人士一直关注各方的报道，但看不出个所以然来。但他认为：这至少证明了一点，双方最终是要合并的，只不过现在大中无法正视。而这符合永乐一贯的操作风格——稳步推进，有效合并。

　　一位券商人士则向记者透露，永乐与大中有个合作协议：一年内收购张大中的股份，为此，永乐将支付1.5亿元订金。“最终会是永乐向大中发放股票，从而将大中纳入自己的版图。”这位券商分析，大中在21日的发布会上强调合并也许是出于面子上的考虑，可以理解。

　　先前那位业内人士向记者提及4月23日晚中央电视台播出的《对话》节目中的一个细节。本期《对话》当是4月初国美全球战略论坛期间录制的，国美黄光裕、苏宁孙卫民、永乐陈晓、大中张大中四人与四家家电制造企业领导人对话。“张大中坐在陈晓旁边，情绪一直不是太高昂。当他谈到将来将中国打造成家电强国时冲其他在座的人说‘那是你们的事’，引得主持人开玩笑问张大中是不是要退隐江湖。”将这一细节与大中谈到与永乐合并时的言辞相联系，这位敏感的业内人士不免有了自己的推测。

　　此外，本报记者也有一个疑惑：既然永乐大中能达成现在的全面合作，为何就在这一合作对外宣布的前9天——4月12日，永乐在京高调召开“永乐家电华北大区成立大会”，并称“不考虑成本”强攻京津市场？在21日的发布会现场，大中方面对这一问题的回答是：合作协议签订之前，双方各自按自己2006年年初的计划行事，从今天起，将按合作计划操作。

　　“这也许说明双方的合作是在最后时刻才谈妥，有些仓促。”“不排除永乐4月12日那个会是在谈判过程中给大中施加压力。”一些业内人士猜测。

　　一位业内人士进一步分析，其实本月初国美召集的全球论坛，黄光裕一改往日打打杀杀之气，力邀另三大巨头掌门人参加，怀柔背后其实是铺设管道，做好了拥抱大中的准备。但大中最后还是属意永乐。

　　后果

　　“永乐大跌20%，拖累国美也跌了6%。”时隔三日，4月24日，永乐股价下跌。一位券商人士分析，这主要与21日永乐在香港发布预亏公告有关。“我已经算是保守了，当初估计永乐会有百分之十几的盈利，乐观人士甚至估测是百分之三十几，不料，来了个预亏，市场大为失望。”“当然，这也与香港大盘走低有关。”这位人士补充，当日联交所中国零售概念股都在跌，但国美的跌幅还是高于大盘。奇怪的是，当日苏宁股票上涨5%。

　　落实到大中与永乐将来合并带来的实际意义，业界人士并不像两位当事人那么乐观。

　　纵便两者合并后销售规模大大提升，越过苏宁成为第二，但也未与国美、苏宁拉开绝对差距，所以与上游制造企业议价能力的提升不会太明显。

　　其次，合并后也还是限于北京、上海两地的强大销售能力，并非意味二者向异地扩张的能力得到提升。“制造企业并不在意卖多卖少，而是希望渠道商的网络能到达更多的地方。因此，现时现地，家电连锁商的发展重点是布局、造势。”业内观察人士罗清启说。大中、永乐现在的发展状况与此需求尚有脱节，它们在北京、上海各自的大本营做得非常强、非常精，但在异地编网能力、开店速度、开店技术上尚有不足，与国美、苏宁有不小的差距。“国美、苏宁不仅在北京、南京挣钱，在其他地方也挣钱了。”一位金融业人士透露。

　　所以合并并非大功告成，根本的问题仍没解决，接下来，大中、永乐还是要面对老生常谈的开店问题。

　　不过也有人赞赏永乐的扩张模式——先试探性地合作，参股进去，最终收归囊中。但这种化解了风险的讨巧做法也带来了副作用：发展至今，永乐在异地扩张、开店的技术上并无太多积累。在北京开店不顺，在诸多地方虽然开了店却没赚钱是证明。

　　未来1-3年内，国内家电连锁企业会加速整合，上演一个个有意思的故事，大中永乐的联手便是个征兆。由此，国内家电连锁的市场格局由“四大天王”戏剧性地变为“三国鼎立”，分析这三股势力将来的走势，我们听到了不同的声音。

　　一种力挺国美，认为国美现在手上有的是现金流，而且开店技术娴熟，其扩张只是时间问题；苏宁虽然开店技术不差，但现金流不够充足。

　　一种更看好苏宁，认为虽然面临同样的费用上升、均效(单店赢利能力)下降等行业性问题，但苏宁有更大的缓冲机会：一是前几年做了人才储备，现在正好用上，节约了大笔人工成本；二是从税收上看，目前国美是10%，永乐是8%，而苏宁高达30%，所以苏宁在节税方面稍做点工作，哪怕降到25%，就是一大笔钱。综上所述，“挺苏”人士认为2006年上半年苏宁会有很好的盈利，而国美的业绩不会太理想。

　　虽然对苏宁、国美的判断上有所差异，但对永乐和大中，两派的意见基本趋同，家电连锁业的这个第三极，需在开店、编制网络的技艺上多多磨砺，方能获取造血的能力，获得飞跃性的发展。

　　■链接

　　大中回答合并细节

　　问：大中与永乐的战略合作是否意味着大中和永乐最终将走向合并？

　　大中：根据上市公告，大中和永乐都在朝着合并的方向努力。我们的目标就是推动大中电器与永乐(中国)这两家优质家电连锁走向合并，实现发挥优势快速发展的共同目标。当然，在走向合并的过程中也可能发生意想不到的情况，就像上市公告中提及的那样，合并可能实现也可能因各种原因不能实现。

　　问：通过何种方式合并？

　　大中：股权置换的方式。

　　问：合并后大中和永乐各占多少的股份？

　　大中：合并后的公司股权结构既包括张大中和陈晓先生，也包括投资人。至于双方各自所占的股份，将根据两家公司的销售额度与盈利水平，通过国际公认的会计管理公式计算，视具体情况而定，目前还没有准确的数字可以通报。

　　问：合并后的公司名称如何确定？

　　大中：永乐(中国)、大中电器将继续保持其自有品牌

　　问：大中与永乐(中国)的合并有没有时间表？

　　大中：最终完成合并将会需要一年左右的时间，视情况而定。

　　问：京津以外的大中电器和永乐电器如何管理？这种合作方式建立后，原有的合资公司模式是否就此结束？

　　大中：根据上市公告，统一经营、统一管理、统一采购。这种战略合作关系建立后，原有的合资公司模式就此结束。