招商证券(香港)：适当调整令市场更合理

　　招商证券(香港)

　　财经日志

　　今日经济资料公布香港:无；美国:3月零售销售继上周申请失业救济金人数

　　公布业绩科铸技术(2302)末期、辰罡科技(8131)第一季、东方有色集团(0230)末期、顺诚(0531)末期、精熙国际(2788)末期、威胜仪表(3393)末期、宏昌科技(0061)末期、益安国际(0082)末期、崇高国际(0209)末期、粤海投资(0270)末期、威利国际(0273)末期、中国网络资本(0383)末期、联亚集团(0458)末期、新龙国际(0529)末期、深圳控股(0604)末期、达利国际(0608)末期、立信工业(0641)末期、卓越金融(0727)末期、明日国际(0760)末期、荣晖国际(0990)末期、时惠环球(0996)末期、时富投资(1049)末期、维奥生物科技(1164)末期、隆成集团(1225)末期、京信通信(2342)末期、两仪控股(0094)末期、嘉利美商(0704)末期、合生创展集团(0754)末期

　　外围市况小结

　　蓝筹股带动周三美股反弹，但成交量因周五踰越节及复活节假期前而转趋淡静。收市时杜琼斯工业平均指数上升40.34点或0.4%报11,129.97点。标准普尔500指数上扬1.55点或0.1%收1,288.12点。纳斯达克指数涨4.33点或0.2%报2,314.68点。蓝筹股方面，波音股价急涨3.3%至83.21美元，较早时一度攀升至84.22美元的纪录高位，因此前中国签下购买80架波音737飞机的大宗订单，价值46亿美元。通用汽车股价劲升4.2%报20.03美元，较早前该公司管理层表示，通用汽车从未考虑过申请破产，并称其在美国市场占有率可保持在20%以上。其同业福特汽车称，其在美国市场市占率下滑的速度正在放缓。福特汽车股价涨1.4%报7.28美元。六月付运期金价格扬升1.90美元至每安士601.3美元，接近25年新高;而费城金银类股指数跟随上升2.4%。电器零售商Circuit City表示其第四季盈利急增65%，因纯平面电视机销售强劲且降价减少。其股价猛升8.3%报26.65美元。不过，个人护理用品公司博士伦的股价重挫7%报45.61美元，此前多家零售商基于健康原因减少售卖其生产的隐形眼镜。科技类股方面，Google微跌0.2%报408.95美元，令纳斯达克指数受压。五月付运

原油期货价格下跌0.36美元至每桶68.62美元，因美国能源资料协会公布上周美国原油库存增至近八年来最高水准。能源类股亦因而回落，雪佛龙下滑1.3%收58.67美元，而艾克森美孚则挫0.9%至 61.46美元。市场广度呈正面，纽约

股票交易所上升股票数目稍稍大于下跌股票之数目，成交量达13.9亿股，为今年以来第四个转手量最低的交易日。纳斯达克市场上升与下跌股票之比例为8对7，成交量达15.6亿股。美国政府债券价格下滑，10年长债滋息率报收4.98%，较前收市4.92%为高。

　　市场总结和预测

　　恒指昨日大幅下跌，大市跟随外围大市回落，恒生指数以16414低开62点，在中国已动大幅下跌下，大市最低跌至16261，未市轻微反弹，报16311，仍跌165点，成交340亿元；期指收16370，跌149点，高水59点，成交42055张，中资股不能幸免，早前升幅明显的保险股带领下跌，H股指数收市报6743点，跌108点。正所谓升也移动，跌也是移动，中国移动(0941)大跌3.6%，报44.05元，令恒指跌102点，我们认为公司现家已经反映公司的增长前景，预期股价升幅有限，估计股价在40-48元的水平上落，而汇控(0005)则跌0.5%，报130.6元，令恒指跌21点，基本上篮筹股全面下跌，但刚公布和九铁合并的地铁(0066)则逆市造好，报20.80元，

　　升6.1%，最高报21.5元，主要是合并条款对公司非常理想，证明我们对公司乐观的看法没错，除了合并可以增加公司来源外，公司现有的营运状况也不俗，1) 乘客的增长理想，平均达到2-3%，2) 经济改善，旗下的商场租金增幅理想，3) 公司在地铁上盖住宅项目保证了将来的盈利来源，4) 公司在海外的扩展计划，当中包括在中国的投资预期为公司带来客观的盈利贡献，短期预期大升的机会不多，中长期我们看好公司的前景，目标价看25元。中资股普遍下跌，部份跌幅明显，中国人寿(2628)跌4.4%，报9.9元，平保(2318)更跌5.1%，报21.35元，财险(2328)则跌2.5%，国内地产股也回落明显，中国海外(0688)跌7.3%，报5.05元，雅居乐(3383)也跌3.7%，报6.5%，而零售股股也跌幅明显，中国永乐(0503)跌6.2%，李宁(2331)跌7.1%，主要的原因是早前的升幅巨大，适当的调整也是应该。虽然外围油价不俗，但中石油(0857)难免下跌，跌0.1元，报8.5元，而我们昨日推介的中油(香港) (0135)则表现非常理想，报4.2元，大升15.9%，最高报4.7元，公司去年经常性利润大升1.5倍，预期在实现油价上升和附属公司盈利贡献理想的情况下，06年的盈利增长也会非常理想，估计06年的市盈率跌至7倍左右，仍属于偏低，建议在4.1元左右买入。紫金(2899)昨日除净，股价最高升至4.45元，在大市下跌中升幅明显收窄，收3.675元，升5.4%，实在不明白公司股价昨日在除权后可以升27%，公司没有什么特别有利的消息公布，即使我们乐观假设未来两年的净利润每年增长1倍，07年的市盈率也达14倍，我们相信现价已经假设黄金价格升至每安斯650-700美元的水平，因此我们建议投资者趁高价沽岀。港股经过昨日的调整后，我们认为非常正常，以昨日收市计算，年头至今恒指的升幅达9.6%，而H股的升幅更达26%，两者的表现都优于其他海外市场，因此适当的调整基本上令市场更加合理，中长线我们看好港股的前景，主要有以下原因，1) 去年恒生指数成分股的盈利增长理想，2)

人民币升值的预期令大量的资金到港买入相关的资产，3) 在透明度改善下，市场对中资股的估值上调，4) 预期中港两地的经济增长表现理想，我们认为恒生指数今年有机会升至17500-17800点(06年市盈率:14倍)，而H股指数则在7000-7500点(06年市盈率:13倍。

　　市场消息

　　创科实业(0669)截至去年底的全年业绩，纯利按年增长10%，至10.19亿元。营业额则上升37.1%，至223.58亿元。每股盈利0.735元，末期息0.126元。全年派息0.186元，派息率25.3%。公司现时手头现金有40亿元，相信今年能够把负债比率降至30%至35%的健康水平，并预期今年的资本性开支与2005年相若，维持在5亿至5.5亿元水平。

　　首都机场(0694)全年业绩，全年赚9.09亿元(人民币，下同)，按年升21%，并派末期息8.309分。不过期内营业额却下跌1.25%，至30.94亿元。

　　泰山石化(1192) 05年度的纯利下降24%，至3.03亿元，较对上一年度的4亿元倒退24%，期内每股盈利6.25仙，末期息0.6仙，营业额104.64亿元，较对上一年度34.94亿元升2倍。纯利下跌是由于去年中国原油进口量较预期低，导致油轮市道疲弱。同时，期内利息增加，折旧支出上升，亦是导致盈利倒退的原因。

　　永安公司(0289)去年纯利升14.4%，至9.97亿港元，营业额升5.3%至15.4亿。每股盈利升14.4%至3.377元，末期息升24.4%，至每股派51港仙。

　　联合地产(0056)截至05年12月底止全年业绩，股东应占盈利9.35亿元，较对上一年度同期5.63亿增长66.1%，每股盈利1.74元，派末期息每股10仙，另每5股送1认股证。期内营业额为11.44亿元，上年度则为11.28亿元。

　　联合集团(0373)截至05年12月底止全年业绩，股东应占盈利9.01亿元，较对上一年度同期7.14亿增长26.3%，每股盈利3.48元，派末期息每股15仙，期内营业额为20.05亿元，上年度则为19.11亿元。

　　利民实业(0229)截至05年12月底止全年业绩，股东应占盈利1.61亿元，较对上一年度同期1.24亿增长30.33%，每股基本盈利42.99仙或摊薄后每股42.86仙，派末期息每股11仙，期内营业额为10.24亿元，上年度则为10.69亿元。