市场不乏高息股身影 机会尚需仔细甄别

　　□西南证券 周兴政

　　截至目前，多数香港蓝筹股都已披露去年全年财报，主流股份良好的盈利状况应该成为数周来恒生指数(资讯 行情 论坛)重拾升势的重要原因。汇丰控股(资讯 行情 论坛)(0005)等蓝筹股投资价值不言而喻，尽管从最近一年来的整体情况来看，该股市场表现相对低迷、股价涨幅较为有限，但以其最近一年来125.59港元的平均股价和5.678港元的年度股息计， 仅股息一项，投资者便可获得逾4.5%的收益。这样的收益水平是多数国企股难以企及。

　　市场不乏高息股身影

　　蓝筹股之中，汇丰控股并非股息率(股息/股价)最高的股份。对于追求股息回报的投资者来说，更加值得关注的高息蓝筹股份应包括两只公用股香港电灯(资讯 行情 论坛)(0006)和中电控股(资讯 行情 论坛)(0002)。从最新披露的去年财报数据看，上述两只股份的股息率分别达到6.4%和5.3%，在香港33只蓝筹股之中位居前列。

　　不过，仅就股息率一项指标而言，香港蓝筹股并非独具优势。相关统计资料显示，包括主板和创业板在内，香港1140家上市公司之中，在其披露的最近一份年度财报中给出分红派息的公司数目高达578家，分红公司的比例达到逾半数之多。578家上市公司中，股息率在5%以上的公司有145家，意味着香港所有上市公司之中，应有超过1成的公司给投资者带来的股息回报，超过33只蓝筹股的平均水平。

　　值得一提的是，上述145家公司之中，辉煌科技(资讯 行情 论坛)(8159)、捷丰家居(8310)、修身堂(资讯 行情 论坛)(8200)、讯通控股(资讯 行情 论坛)(8082)和天元铝业(资讯 行情 论坛)(8253)等5家公司位于香港创业板，表明创业板市场亦有一些投资机会是值得挖掘。然而，123家H股公司之中，入选公司却只有5家，分别是马鞍山钢铁(资讯 行情 论坛)(0323)、浙江玻璃(资讯 行情 论坛)(0739)、重庆钢铁(资讯 行情 论坛)(1053)、中海集运(资讯 行情 论坛)(2866)和天元铝业(8253)。不过，在最近数月H股市场的暴涨行情之中，上述5家H股公司股价均表现平淡。这表明多数H股的股息回报率大幅降至香港上市公司平均水平之下，H股市场被高估的状态可见一斑。

　　机会尚需仔细甄别

　　单纯从统计数字看，香港一些股份的股息率之高，达到一种不可思议的程度。比如先思行(资讯 行情 论坛)(0595)和沪光国际(0770)，两家公司截至去年3月份和截至去年12月份的年度股息分别为0.188港元和9.36港元，依照最新股价计算的股息率均在30%左右。另外，以相同方法计算，保华集团(0498)、同得仕(0518)、奇盛集团(资讯 行情 论坛)(0174)、佳迅控股(0030)等股份的股息率也在20%以上。这些数字表明，如果派息数量能够得以持续，以目前股价介入上述股份，仅股息收益一项，便可获得超过香港专业投资基金水平的回报。

　　当然，获得上述高额回报需要考虑两个前提条件，其一是股价变动。从相关统计结果看，不少公司以当前股价计算的股息率偏高原因，在于其股价在过去一段时间以来的巨大跌势。比如目前股息率高达27%的同得仕，最近一年来的股价累积跌幅高达近40%之多。而且由于股息分次派发，最近一年中对这只股份的投资，整体亏损幅度应不在小数；其二是股息派发的可持续性。相关统计数字也显示，一些高息股份的派息是很难具有持续性的。再拿同得仕为例证，该公司截至去年3月份的盈利同比下降26%，盈利数字为最近多年来的新低，派息数量却同比大幅增加逾1.7倍之多。这种对比情况使人很难相信该公司在以后会计年度中会持续给出高额分红派息。

　　派息亦应量力而行

　　比同得仕更离谱的上市公司不在少数。578家分红派息的上市公司之中，最近会计年度营业额出现负增长的公司有107家，最近会计年度每股盈利出现负增长的公司则高达140家。香港生力啤(资讯 行情 论坛)酒(0236)、创信国际(资讯 行情 论坛)(0676)、深圳中航(资讯 行情 论坛)实业(0161)、锦兴集团(资讯 行情 论坛)(0275)、汇汉实业(0214)、香港华人(资讯 行情 论坛)(0655)、金源米业(资讯 行情 论坛)国际(0677)等7家公司在出现亏损的情况之下仍然给出了一定比例的分红派息。上述7家公司之中，锦兴集团、汇汉实业和金源米业国际三家公司的最大股东持股比例分别仅有25.40%、36.20%和29.46%，在一定程度上可排除大股东控制之下的恶意分红嫌疑。

　　在香港股市中，很多高派息活动是作为一种刺激手段而存在。不过，虽然高派息对于短期内的股价表现能够起到刺激作用，但这种刺激毕竟是一种上市公司“慷股东之慨”的行为。且对于一些上市公司来说，这种行为也应该量力而行。如果在现金流并不宽裕的情况之下，过多派息导致企业经营活动受到不良影响。最终为这种损失埋单的却仍是诸多股东。

　　(

证券时报)