招商证券(香港)：气氛正面 加息影响有限

　　招商证券(香港)

　　财经日志

　　香港:无；美国:无

　　恒都集团(0725)末期、映美控股(2028)末期、永安旅游(1189)末期、申银万国(0218)末期、龙记集团(0255)末期、广州药业股份(0874)末期、仪征化纤股份(1033)末期、雅高企业(8022)末期、卜蜂国际(0043)末期、新濠国际发展(0200)末期、中国石油化工股份(0386)末期、深圳高速公路股份(0548)末期、路劲基建(1098)末期、首创置业(2868)末期、第一太平(0142)末期、中策集团(0235)末期、利基控股(0240)末期、惠记集团(0610)末期、五矿资源(1208)末期、媒体伯乐(8072)末期、联梦活力世界(8100)末期、东光集团(8150)末期、牡丹汽车(8188)末期、元征科技(8196)末期、慧峰集团(8228)末期、屹东电子(8249)末期、天元铝业(8253)末期、环球数码创意(8271)末期、粤海制革(1058)末期、天安(0028)末期、西北实业(8258)末期

　　外围市况小结

　　经济资料导致投资者担忧美国通货膨胀和利率上扬，触发周四美股滑落，不过科技类股却走势仍然坚挺。收市时杜琼斯工业平均指数下跌65.00点或0.6 %报11,150.70点。标准普尔500指数回落2.64点或0.2%收1,300.25点。纳斯达克指数上升3.04点或0.13%报2,340.82点，为五年来的高为。美国政府债券价格持续疲软，10年长债滋息率报收4.86%较前收市的4.80%为高。纽约五月份期油上升0.70美元至每桶67.15美元。五月份期金急升13.30美元至589.30美元一安士，因为投资者视黄金为通货膨胀恶化期间的避难所。市场广度呈参差状，纽约

股票交易所上升与下跌股票之比例约为7比9，成交量达16.1亿股，较过去三个月的每日平均成交量少3.7%。纳斯达克市场上升与下跌股票之比例相当接近，成交量达21.9亿股。经济消息方面，美国商务部公布，2005年第四季国内生产总值(GDP)终值为增长1.7%，高于前值1.6%。美国商务部并公布，美国二月零售销售修正后为下降1.4%，初值为下滑1.3%；扣除汽车的零售销售修正后为下滑0.6%，初值为下降0.4%。

　　市场总结和预测

　　在美国股市反弹下，加上期指结算，港股表现淩励，恒生指数以15819高开74点，在中国移动带领下，大市最高升至至15955，只差45点就到16000点，收市报15881，升136点，成交323亿元；3月期指结算价为15909，4月份期指收15922，升163点，高水41点，成交42086张，中资股表现更加悦目，石油，原材料和金融等公司全面上升，H股指数收市报6703点，升82点。中国移动(0941)继续成为升市的火车头，最高造42.15元，为5年高位，收市报41.65元，升2.8%，已经非常接近我们目标的42元，估计短期再升的空间不多，建议投资者获利，汇丰控股(0005)只升0.2%，报129.4元，我们仍然认为公司的股价不应该那么抵，去年每股派息5.6元港币，估计今年每股派息6.2元，预期股息率为4.8%，06年预期市盈率不足11倍，实在偏低，如果以汇控过去的平均15倍计算，股价应该值175元，就算以12倍计算，也应该值140元，公司去年在新兴市场的表现非常理想，特别是中国，我们认为公司是价值投资的首选，相信市场最终对公司重新评估，建议投资者买入，6个月看140元。

　　中资金融股继续上升，平安保险(2318)05年纯利增长35.6%，稍为高过市场预期，特别中期股息每股20分，股价升3.3%，报20.25元，公司预期将来盈利的增长主要来自投资收益和保费增加，我们对公司的前景看好，在国内保险公司中，公司管理层的质素应该是最好的，建议买入，长期看25元，受到市场传闻旧股东可能配股，中国人寿(2628)无起跌，收市报9.85元；市场资金走向中国财险(2328)，刺激股价升6.7%，报2.775元；两只银行股各自发展，交行(3328)跌1%，报4.925元，公司过去股价升幅巨大，我们仍为合理价值为5.07元，建行(0939)则升0.7%，报3.625元，公司的股价相对落后，建行将在下周四公布业绩，估计盈利增长不错，建议投资者买入，我们看4元。紫金(2899)去年全年盈利上升68%，末期息8分，公司宣布每十股送十股红股，变相一拆二，刺激股价升9.8%，报5.6元，昨夜金价再外围再升13.3美元，估计今天股价继续造好，我们认为股价可以升至7元的水平，建议买入，油价回升，中石油(0857)升1.9%，报8.05元。一如我们过去指出，美国的经济数字变换莫测，通货膨胀的忧心和十年期国库劵息率创22个月的高位令投资者担心加息，令美市昨夜下跌，但港股的气氛正面，相信影响有限，湖南有色(2626)今天上市，IPO超额700倍，市场的暗盘价为2.3元左右，估计可能升至2.6-2.7元的水平，建议在2.2元水平可以作短期炒买。

　　市场消息

　　中国海外发展(0688)，近年积极转攻内地

房地产，在去年纯利急升43%高达15.4亿元，2005年度毛利率略为上升至29.7%，公司相信今年可超越有关水平，而于去年底时，公司净负债比率为39%。公司数年前在红筹股注资高峰时期，购入码头、电厂、路桥等项目，这批基建资产占公司2005年纯利的1.2亿元，营业额5亿元。

　　中远国际(0517)去年纯利升1.26倍至4.96亿元，每股盈利为0.3504元。末期息每股派2.1仙，另派特别股息1.4仙。纯利大升，主要是去年出售本港的投资物业中远大厦8层楼面，录得2.87亿元的特殊盈利。

　　嘉华国际(0173) 受惠于物业重估录得盈利，以及联营公司银河娱乐(0027)股权被摊薄，被视为出售资产获利，去年纯利劲升14倍至36.4亿元。但撇除上述帐面利润，嘉国经营溢利只有3356万元，按年倒退49%。末期息派1仙，按年减少75%。

　　九龙建业(0034)去年股东应占盈利10.59亿元，较对上一年度5.16亿增长1.05倍，期内投资物业重估收益及有关递延税项为4.21亿元，扣除有关项目后，九建实质纯利上升1.1倍至6.38亿元。九建去年物业销售升80%至5.31亿元；租金收入2.12亿元。

　　重庆钢铁(1053)截至2005年12月底全年业绩，股东应占盈利2.31亿元(人民币,下同)，较上年度的8.44亿元倒退73%，期内每股盈利21.7分，末期息15分，营业额88.56亿元，上年度则为85.52亿元。

　　四川成渝(0107)截至2005年12月底全年业绩，股东应占盈利2.48亿元(人民币,下同)，较上年度的2.16亿元增长15%，期内每股盈利9.7分，末期息4分，营业额9.53亿元，上年度则为8.85亿元。

　　中国建筑(3311)截至2005年12月底全年业绩，股东应占盈利1.31亿元，较上年度的1.37亿元倒退4.8%，期内每股盈利32.26仙，末期息9仙，营业额68.63亿元，上年度则为84.76亿元。