企业盈利支撑市场全面上涨 中移动获追捧

　　亨达集团 罗启义

　　上周香港股市再度大幅上涨，恒生指数(资讯 行情 论坛)收至15801.66点，一周累积涨幅为2.31%。从蓝筹股的情况来看，重磅股中移动(资讯 行情 论坛)的涨势对恒生指数起到至为关键的支撑作用，该股累积上涨7.44%至38.25港元，合共为恒生指数带来逾160点的涨幅贡献。

　　良好的业绩状况成为中移动获得追捧的主要原因。近日该公司披露的财报显示，去年全年合共实现纯利514.87亿港元，同比增长30.7%，盈利数字优于此前的市场预期，盈利同比增幅亦为最近三年来的最高水平。中移动去年全年股息亦大幅增加逾50%至1.02港元，派息比率由04年的33%增至39%。公司方面同时预期06年的派息比率将增至42%。

　　以目前股价衡量，中移动的市盈率和股息率分别为14.7倍和2.7%，这样的估值水平和汇丰控股(资讯 行情 论坛)等银行蓝筹股相比，虽然并无优势，但纵向作比却优势明显。若3G推出等行业发展动向不会给该股的盈利持续性带来损伤，其投资价值应是值得关注的。

　　上周H股市场亦获得不菲的涨幅。H股指数收至6409.29点，累积上涨3.80%。中石油(资讯 行情 论坛)、中石化(资讯 行情 论坛)、建设银行(资讯 行情 论坛)、中国人寿(资讯 行情 论坛)以及神华能源(资讯 行情 论坛)等主流H股的涨势给H股指数提供重要的支撑作用。H股市场再度获得追捧的原因与盈利方面的因素也不无关系，上周神华能源、中国铝业(资讯 行情 论坛)、富力地产(资讯 行情 论坛)等H股公司相继发布05年财报，整体盈利表现合乎预期。下周中石油的财报将成为H股市场最大的看点，按照业界的预期，中石油即将披露的05年纯利为1328.7-1382.9亿元人民币，同比增长29-34%。盈利增幅虽较此前两年略有回落，但该股按照目前市价计算的市盈率和股息率分别为10倍和4.4%，投资价值非常值得关注。不过，主流股份表现尚可的盈利状况将难以改变H股公司整体盈利增幅减缓的格局，这可能预示着H股市场上的长期结构性风险因素仍然不容忽视。

　　除了盈利方面的因素之外，近日香港媒体报道称，合格的境内机构投资者(QDII)制度的相关法规基本上准备就绪，预计很快就会推出。然而，即便此次QDII推出的预期不会象此前几次那样再度落空，H股市场由此得到的实质性利好因素亦将有限。一方面，目前H股市场估值偏高，QDII可能不敢贸然大规模介入，且因制度方面的限制，QDII试行初期的规模不会很大；另一方面，近日国家外管局官员表示，QDII的资金投资

股票时，要看它获批准的条款而定。这可能暗示QDII不会象保险外汇资金那样被限于投资H股。

　　如此，H股市场也面临不小的资金分流效应，这亦会令QDII为H股市场带来的实质性利好因素大为减轻。