招商证券(香港)：中资股下调空间可能较大

　　招商证券(香港)

　　财经日志

　　今日经济资料公布香港:　无　美国: 2月ISM制造业及销售价格指数

　　公布业绩金汇投资(0378)末、富邦银行(香港) (0636)末、亚洲讯息(8025)第一季、邦盟汇骏(8158)第三季

　　外围市况小结

　　由于投资者对经济数据感到失望，并关注Google的增长前景，所以美股在周二出现明显调整。收市时杜琼工业指数下跌104.14点或0.94%至10,993.41点。标准普尔500指数回落13.46点或1.04%至1,280.66。纳斯达克指数下挫25.79点或1.1%至2,281.39。企业消息方面，Google的管理层表示，该公司的重要营收来源--网络搜索广告业务的增长可能放缓，Google的股价因而急挫，更触发了科技类股全线遭沽售。Google股价大跌7.1%报收362.62美元，最低曾跌至338.51美元。网络搜索公司雅虎下跌2.1%或0.68美元至32.06美元。中国网络搜索公司百度大跌5.3%或2.88美元至51.42美元。波音对杜指的拖累最大，该股下跌2%或1.44美元至72.69美元。澳洲宣布，将向波音的对手洛克希德马丁购买长程飞弹。洛克希德马丁跌1.6%或1.19美元至72.87美元。美国市场广度呈负面，纽约股票交易所的上升下跌比例为5比11，成交量达17.6亿股，较过去三个月的每日平均成交量高7.5%。纳斯达克市场的上升下跌比例为1对2，成交21.5亿股。美国政府债券价格稍涨，10年长债滋息率报收4.545%较前收市价4.59 %略高。经济消息方面，美国去年第4季国内生产总值增长由1.1%修正至1.6%，符合市场预测，但仍是三年来最慢的增幅；至于美国05年经济增长则为3.5%，逊于04年的4.2%。投资者对经济增长放缓，感到忧虑。再者，其他报告提供了更多经济放缓的信号。据全美不动产协会，美国成屋销售一月下滑2.8%，年率降至近两年低点，而待售房屋数量升至1998年以来最高。经济咨商会二月消费者信心指数则由1月上调后的106.8降至101.7。四月份轻原油在纽约期货交易所上升0.41美元报收61.41美元一桶。

　　市场总结和预测

　　港股昨日表现偏软，大市终于停止连升十日，虽然外围美股高开，但恒生指数以15920低开33点，最多跌至15824，午后收回部份失地，收市报报15918点，跌31点，成交345亿元；期指收15839，跌72点，低水79点，成交28609张，中资股继续调整，金融，石油和原材料成为H股下跌的主要动力，H股指数收市报6506点，跌74点。汇丰控股(0005)强势持续，经过上午回落后在下午反弹，收市报133.60元，升0.45%，我们看144元，以05年15倍市盈率计算，欧洲电讯股疲软，当中英国Vodafone发岀盈利警告，拖累和黄(0013)股价表现，收市跌0.5%，报74元，其他蓝筹股都偏软，煤气(0003)在过去两周大升后回吐3.9%，报18.6元，相信短期大股东增持的消息已经全面反映，建议避免，思捷(0330)跌0.8%，报59.65元，我们公司能否维持过去的高速增长有所怀疑，这是我们建议避免的另一只

股票，招商局(0144)继续调整，收市跌2.6%，报22.1元，资金转向相对落后的中远太平洋(1199)，股价无起跌，报16.45元，我们长期推介的网通(0906)造好，股价升1.1%，报13.85元，公司的估值相对便宜，目标15元。

　　中资股方面，升幅巨大的金融股沽压十分大，中国人寿(2628)跌1.7%，报8.85元，平安保险(2318)则跌3.5%，报18.1元，银行股遭受部分大行降低评级，进一步推地中资银行股的股价，建设银行(0939)跌1.4%，报3.625元，而交行(3328)更跌3.1%，报3.7元，外围

石油价格下跌，石油股跟随，中石油(0857)跌0.7%，报7.6元，中石化(0386)回落0.5%，报4.675元，公司否认和英国石油入股公司。金价回落，紫金(2899)跌3.1%，报4.625元，中铝(2600)则跌2.5，报7.95元，建议投资在7.5元以下才买入，中长期看9.5元，中国神华(1088)公司新的投资项目，刺激股价升5.4%，报11.80元，创上市新高。其他个股方面，数码通(0315)半年业绩大跌84%，主要受到手机补贴和相关3G网络成本的增加，昨日股价只跌0.05元，报8.8元，以营运前景衡量，公司的盈利令人担心，但由于有机会被收购，相信股价大幅下跌的机会不大。美国股市昨夜大跌超过1%，早上日本股市也跟随，估计港股难免追随，估计恒生指数下跌100-150点之间，中资股下调的空间可能较大，主要是今年至昨日为止的升幅达22%，特别是金融，原材料股，但中长期我们仍然看好港股，建议在每次下调中买入。

　　市场消息

　　利福国际(1212)公布去年度业绩，纯利及营业额均大幅上升30%至5.4亿元及20.9亿元，每股盈利为69.4仙，按年升11.8%，末期息每股派14.4仙，特别息每股派3.6仙。集团今年的投资额约4000万至5000万元，其中2000万至3000万元，用作改装上海久光。公司表示，若有新项目会最少投资逾30亿元，动用手头25亿元现金及向银行借贷10亿元。

　　中远太平洋(1199)计划于未年5年，目标是令每股盈利每年有20%的增长，故公司将会积极收购，包括母公司中远集团所持有的美国加州长滩(Long Beach)码头。当中将会透过加大码头投资和网络建设来达致盈利高速增长目标，特别是海外的网络建设上。另外，公司正研究在内地开拓支线船码头和散货码头业务。

　　数码通(0315) 上半年度因为3G牌照手机的补贴及其摊销支出，录得营业额18.6亿元，按年上升2%，但半年纯利只有3700万元，较04年同期大幅下跌83%，每股盈利0.06元，不派中期息。

　　中电控股(0002)去年香港售电盈利70.47亿元，按年升3.8%；澳洲

能源业务盈利2亿元，04年为1.18亿元；中国内地其他电力项目盈利2.05亿元，04年为1.06亿元，广东核电合营公司盈利6.98亿元，04年为6.63亿元。中电去年鹤园重建项目溢利2.67亿元。