资金回流香港本地蓝筹股 H股估值偏高减持

　　□海通证券 张崎

　　狗年春节以来，H股指数“日长夜大”，恒生指数(资讯 行情 论坛)大致处于15500点上下各300点区间波动，但上周恒指终于耐不住寂寞放量攀升，一举创出五年来的新高。截至上周五，恒生指数报收于15856.05点，一周内上涨380点，周涨幅2.46%。从成交量情况看，近期交投始终活跃，日均成交额超过300亿港元，上周四还出现423亿港元的罕见巨量。

　　H股指数仍跑赢恒指

　　H股指数呈现冲高回落走势，周内虽创出新高6734.68点，但自周四开始部分资金从H股回流香港本地蓝筹股，因此国企指数最终以659..40点报收。不过凭借着周初的凌厉升势，H股指数的周涨幅依然达到..44%，还是超过了恒生指数。

　　资源类H股高位震荡

　　随着近日国际商品期货价格的大幅波动，近期国企股中的资源类股如中石油(资讯 行情 论坛)、中石化(资讯 行情 论坛)、中国铝业(资讯 行情 论坛)等出现较大震荡，而这些股票多为权重股，因此引发指数震荡。此外，金融股建设银行(资讯 行情 论坛)新近被选入国企指数，股价一度快速走高，连续两周冲高3.85港元遇阻后，受获利回吐盘影响有所调整；而交通银行(资讯 行情 论坛)在2月22日突破5港元后，最高一度见到..20港元，上周五仍报收于5港元整数位，较其发行价已经翻倍。

　　H股估值偏高可减持

　　从去年10月以来，国企指数累计上涨近2000点，这轮涨势的重要导火索之一即QDII制度。QDII是指允许境内机构以人民币换汇投资境外市场，这个规模估计将是保险公司目前投资港股所用外汇资产的5—10倍。尽管QDII制度目前还没有确切消息，但已经成为做多国企股的重要依据。

　　笔者认为，国企指数短线持续创出新高后估值水平已经偏高，而很多境外机构亦开始降低国企股的评级，预计后市难有太大上升空间，投资者不妨考虑减持累计涨幅较大的资源类股，择机转持一些近期表现相对滞后的恒指成分股。