H股估值水平已超过A股 价值低估成历史

　　□西南证券 周兴政

    在H股市场连创新高之际，又有机构抛出了8000点甚至更高的预测目标。不过，即便考虑到非理性的炒作因素，这个目标也是难以实现的。目前H股市场的估值已明显偏高，即使是快进快出的游资，也需要考虑到日渐增加的风险。

　　价值低估已彻底成为历史

　　H股投资价值被严重低估的状况早在2003年前就已得以明显改善。目前40只H股成份股的加权平均市盈率为16.70倍，已经小幅超过恒指33只蓝筹股的市盈率水平，这是H股面世以来的头一遭。另外，从企业盈利及持续分红能力角度观察，这些H股成份股的投资价值也已逊于汇丰控股(资讯 行情 论坛)、恒生银行(资讯 行情 论坛)等恒指成份股。

　　资金可能调头流入A股

　　近期热炒H股的一个重要借口就是内地机构赴港投资的QDII制度可能推出，不过更需要关注和警惕的恰恰是现在这些热炒H股的资金是否会倒过来回流A股的可能。目前内地市值前50倍的公司加权平均市盈率只有14倍，部分质地优良的钢铁、石化股市盈率都在10倍之下，而且这还没有考虑对价因素，因此在H股暴涨之后其优势具有吸引力。

　　摩根大通近期持续增仓

鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)H股，而鞍钢新轧的H股已经高出A股近三成。而摩根大通在A股市场也拥有QFII资格，如果是真的看好鞍钢新轧这家公司，那没有理由不通过其QFII来购买价格更低的鞍钢新轧A股。