3意大利IPO押后 和黄股价受压

　　□本报记者　吕锦明

　　刚刚于2月7日才获得意大利证监会的批准，分拆3G业务上市计划的和黄(资讯 行情 论坛)(0013)上周六宣布，因为估值偏低而押后分拆公司在意大利的3G(3　Italia，简称“3意大利”)上市。据悉，这已经是和黄第二次推迟“3意大利”在米兰证券交易所上市。

　　受消息影响，昨日和黄股价显著受压，跌穿74港元的心理关口，最低曾见73.4港元的近期低位。多家国际

证券公司随即调低了和黄的目标价和投资评级。有业内人士表示，由于和黄旗下的“3意大利”董事会决定延后上市，和黄股价短期内将出现调整态势为主。

　　估值分歧延期上市

　　“现在欧洲的电讯股表现不佳。如果和黄还坚持让‘3意大利’上市的话，对和黄的股东一定是无好处的。若然对股东无好处可言，那么上市还是否算成功呢？我认为不是。”　和黄总经理兼“3意大利”董事长霍建宁表示，和黄之所以推迟“3意大利”IPO，主要由于市场还没有完全认识到3G的价值。

　　据悉，“3意大利”于2000年以An-dala器牌投得意大利UM　TS牌照，并于2003年3月份成为当地首家推出商业服务的流动电讯(资讯 行情 论坛)商。和黄持有其95.4%股权，目前为意大利UM　TS电讯市场拥有最多客户的营运商。截至去年12月底有560万客户，网络覆盖达人口比例80%。

　　据悉，法国电信和沃达丰等欧洲电信公司近期纷纷发布财务预警，这也给“3意大利”的上市带来一定程度的负面影响。和黄原计划将“3意大利”10%的股份通过私募(private　placement)出售给投资者，前提是投资者愿意接受“3意大利”90亿欧元的估价，但本次IPO中负责和黄“3意大利”承销工作的的投资银行对其估价约为70亿欧元。和黄认为，如果在这种条件下IPO，势必会伤害到股东的利益。

　　霍建宁表示和黄已做好新的准备，将以90亿欧元(约831亿港元)估值，向高盛配售10%　“3意大利”股份，集资4.2亿欧元(约39亿港元)。如果“3意大利”未能在3年内上市，高盛有权以成本加溢价将股份售回予和黄，交易将于3月底完成。

　　大行纷纷下调评级

　　本次和黄延迟“3意大利”上市引起市场担心，有证券业人士则表示，和黄股价短期内可能会受压。“之前市场预计3意大利成功分拆上市的话，(和黄)除了可多一笔特殊收益外，也会作为稍后英国业务上市的基础参考指标。现在暂时未能成功上市的情况下，可能甚至对未来的现金流收益及减债均有影响，会对和黄股价构成利淡效应。”　

　　据悉，在推迟IPO消息公布之后，一些国际投行纷纷下调了和黄的投资评级。其中，将会购入“3意大利”10%股权的高盛证券将和黄目标价由101港元调低至85港元，投资评级也由原先的“优于大市”调低至“与大市同步”。花旗集团也表示，和黄会因为押后分拆“3意大利”而面对市场的重大沽压，将目标价调低至67港元，投资评级维持在“沽出”。

　　但是，也有分析员指出，由于和黄宣布分拆“3意大利”后股价并未有大升，所以推迟IPO的消息对集团股价不会有过大压力。评级机构标准普尔表示，和黄的“A-”长期企业信贷评级不会即时受到旗下“3意大利”延迟上市所影响，但加强了其“负面”展望，标普并会留意和黄未来如何改变业务组合。