筹划再融资 场内资金青睐领汇创新高

　　本报记者 董凤斌 报道

　　香港市场首只房地产信托投资基金领汇基金(0823.HK)昨日受利好消息刺激，价格大幅扬升9.12%，尾盘收于16.75港元，并于盘中创出16.95港元的上市以来最高价。昨日领汇基金交投也出现明显异动，全日成交5625个基金单位，是前日成交量的三倍多。该基金自上市前期因TCI追捧而大幅走高后，近期一直处于强势震荡格局，昨日的放量上扬主要有以下几 点动因:

　　再融资计划刺激。昨日有消息称，为了偿还去年首次公开招股前向汇丰银行所借的120亿港元的无抵押一年期贷款，领汇基金的管理公司正在考虑推出一个为期5年的再融资计划，在融资方式上，可能包括发行债券、筹组银团贷款及发行资产抵押证券，消息透露中国银行、法国巴黎百富勤、东方汇理、星展、高盛、汇丰及渣打均有兴趣参与该计划。分析人士指出，此项再融资息率有望低于其去年向汇丰贷款4.85%的息率，并在一定程度上刺激领汇基金二级市场价格。

　　TCI或已再度增持。有消息人士称，昨日领汇基金的交投异常可能是因为对冲基金TCI再度增持股权，此举或为变更管理层打下基础，或至少是向现有管理层施加压力，以增加来自购物中心及停车场的收入。领汇基金网站并未显示TCI自去年12月份以来再度进行过买入，TCI可能会与目前持有近五分之四基金单位的其它长线机构投资者结成合作伙伴关系。

　　场内资金青睐。市场人士表示，昨日领汇的上扬是因为在目前港股面临回调的情况下，人们试图发现一些前期走势落后的

股票，而领汇去年底以来走势相对滞后，一些从中国概念股中撤出的资金在领汇上重新找到寄托，这也表明资金继续停留在香港市场。同时预期这只

房地产投资信托基金近期有进一步上涨的潜力。

　　对于领汇基金后市走势及目标价位，瑞银和麦格理日前的报告则表现出了不同的看法。

　　瑞银报告首次给予领汇“买入”评级，目标价20.28港元。瑞银指出，领汇在港拥有最大收租物业组合，持1910万平方英尺商场楼面，占全港商场楼面9%，同时拥有7.94万个车位，占全港车位13.7%，但有关商场楼面在领汇的账面值为每平方英尺1423港元，每车位仅8.2389万港元。瑞银估计07-09年每年的续租金上升10%，将令其每单位派息在06年11月有84%增长，复合年增长率13%。连同07年的股息率4.4%，每年总回报率达17%，高于该行所研究的同类基金回报。

　　麦格理则给予领汇“跑输大市”评级，目标价13.49港元(反映2007年股息回报为4.5%)。该行表示，领汇资产的上升动力是其最大的吸引因素，但其从商场和停车场租金中收益将会有一定时滞。领汇目前商场的建筑可供出租实用率较低，只有54%，出租率则为91.4%，上述数据显示，领汇商场在各方面表现较市场差。