港股走强动力 中资概念与国际游资

    本报记者 申兴 深圳报道

　　新高！最大单！

　　过去一周的香港股市，不断激起投资者的兴奋。1月12日恒生指数收报15719点，5年以来恒指创出的新高还在不断的刷新中；1月9日香港股市成交激增至408.2亿元，创1998年港 府入市以来逾7年的最大单日成交量，港股市值突破8.6万亿元，已经攀升为全球第八大股票市场。

　　中资概念股的上扬以及国际资金的涌入被公认为是带动香港股市上涨的主要动力。事实上，虽然所有的市场人士都认为香港股市将在2006年有很好的表现，但当不断的上涨在新年伊始就到来时，还是颇有些“情理之中，意料之外”。

　　中资概念

　　“好于预期的宏观经济和公司盈利、逐步下降的对于利率的担心，是主要的驱动力量。”一家日资机构的驻港基金经理这样分析香港股市的连续上扬。

　　上周，港股中整体走势最为强劲的还是保险、银行与地产三大板块，其中的中国人寿(2628)、交通银行(3328)、平安保险(2318)、中石化(0386)及建行(0939)等国企股都创出股价新高。中国人寿股价从6港元上升到11日的7.55港元，短期涨幅为25%；中国平安也从13港元上涨到16.5港元，十几个交易日的上升幅度超过了20%。

　　市场人士认为，这三大板块凌厉的上升态势，可以归结为是基本面与

人民币升值概念的完美组合。“本人看好中资股，投资人会透过香港股市投资于内地相关的股份，如H股及红筹股。国企股持续做好，与人民币汇价不断创新高有关，市场憧憬中国银行快将上市，特别利好中资银行及保险股。” 软库(软银)金汇投资银行总裁温天纳称。

　　一位市场资深人士认为：“香港下一步必须扮演中国金融中心的角色，其活力在于中资概念股在香港的持续上市。”

　　尤其是银行业方面，包括中行、工行、民生银行、招商银行在内的数家银行均有可能于今年在港上市，仅中行和工行的集资规模将高达1300亿港元。而这些股票背后的中国题材无疑有助于香港市场吸引更多的资金。

　　据国际交易所联会数据，截至去年11月止，港股市值排名已超越西班牙，由第九位升上第八位，达10300多亿美元。距离排名第七位的德国市值11600亿美元，相差只有1300亿美元。

　　温天纳预期，因今年有中行、工行等多家大型银行股上市，今年底市值会达到十万亿港元。明年香港股市值更有机会超越德国，升上全球第七位。

　　国际资金涌入

　　这些来香港上市的内地企业为香港股市注入新鲜血液，而伺机不断涌入的国际资金导致香港股市水涨船高。

　　富兰克林邓普顿董事总经理麦朴思表示，面对内地经济增长强劲，欧美基金均希望投入，港股则提供良好的投资渠道，“未来有更多资金透过购买港股投资内地企业，为今年港股提供上升条件。”他说。

　　国泰君安(香港)市场部副总裁连凯也表示，港股从11月开始上涨，跟美元的新一轮贬值周期有关，大量资金从美国溢出，进入其他市场股市。

　　在过去的一周里，跟踪着全球近1万只基金的新兴市场基金研究公司指出，新兴市场投资基金获得了9.67亿美元的资金净流入，是连续第9周获得资金净流入，而香港是新兴市场中资金流入最为突出的一块。

　　“在最近进入香港股市的资金中外资起了主导作用，基金占了大部分，其中最主要的是美资。”温天纳介绍，“资金流入亚洲，除因息口见顶、美元转弱及日本、印度、内地股市做好外，亚洲股市波动大，亦吸引大批对冲基金转移阵地，我所认识的个别对冲基金，已将亚洲投资比重由过去5%，增至20%。”

　　来自欧美和亚洲其他区域的资金源源不断流入，为港股进一步推波助澜。香港中文大学经济系教授杜巨澜指出：“虽然最早启动香港股市的欧美基金总量难于统计，但由于香港市场国际资金流动较快，香港本地的追涨资金比较充沛。 ”

　　不过，美国万利

理财亚太区副总裁陆东全认为，是次资金可能由日本与印度等股市调来炒作港股，因此单单数天的大成交并不可靠，若果直至本月尾持续大额成交的话，才可算是有资金流入，否则只能当是热钱炒作。

　　两地联动

　　引人注目的是，此次香港股市大涨的同时，沪深股市也在延续2006年“开门红”行情。

　　内地市场人士认为，香港与内地股市一直呈现为“跷跷板效应”。此前每当香港H股以及其他指数开始扬升的时候，内地股市就开始一蹶不振，这与资金流向有着密切的关系。而当香港股市调整时，内地股市却往往有一定的升幅。而这次两地股市同时走牛，令人诧异。

　　香港中文大学经济系副教授庄太量向记者提供了一份他刚刚结束的研究，研究显示，2003年以前两地股市走势确实不一样，但2003年尾开始逐步转变，而2004年开始出现走势一致的迹象，在本次行情中两市联动尤为显著。

　　庄太量认为，这跟两地人员往来比较方便，两地同时上市的公司也比较多有关。相信随着中国市场的开放，2006年以后的两地股票会越来越接近，达到完全同步的水平。“其中主要原因是中国大陆政策的改变，其中QFII和CEPA的政策效果最为显著，两地的买卖可以同步。QFII向外资开放了国内股市，而CEPA可以让内地人买港股。”

　　“香港股市中主要升幅是由中资股带动，而A股亦因外资看好而吸引力上升。”申银万国投资管理(亚洲)有限公司基金经理黄国英简要描绘两地股市的关系。

　　连凯也表示，A股也有被外资概念股带动上涨的原因,如江西铜业、海螺水泥。H股上扬、B股上扬刺激部分A股上扬，如万科A万科B。

　　“A股的股改进展很快，A股和H股的差价将缩小。”A股和H股的股价对接，类似

中兴通讯这样的A股股票的投资价值因而凸显。2005年12月29日中兴通讯股改复牌后，从27.99一路上涨。1月9日中兴通讯A股价格为29.21元，而其在H股的报价则是28.9港元。

　　“实际上在香港，年初至今收益最高的是H股。基本面方面，H股和A股是一样的。而且，一些短期催化剂例如人民币升值可以使两个市场同时受益，所以，两市可能有一些相关性。”加拿大宏利集团一位基金经理表示。

　　但不少人士坚持认为，两地股市之前并不存在跷跷板效应，因为资金并不能方便地在两地切换。杜巨澜指出，截至目前，两地股市并没有大的关联，基本上还是分割的市场。

　　长盛基金一位基金经理也表示认同，尽管两地存在很多因素上的关联，但资本市场上还是分割的。“相信随着资本市场的互通、外汇管制的放松，两地股市会表现出越来越多的一致性。”