保险银行地产股倾情出演

　　本报特约作者  曾轶舒  发自深圳

　　在人民币今年可能继续升值的预期下，今年年初H股中的众多大盘蓝筹股纷纷发力上攻。

　　H股中整体走势较为强劲的无疑是保险、银行与地产三大板块，三大板块中众多的个股 都创出了上市以来的新高。笔者认为，这三大板块凌厉的上升态势，可以归结为是基本面与人民币升值概念的完美组合。

　　保险股一马当

　　先在当前H股的成份股中，3只保险股中国人寿(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、中国平安(资讯 行情 论坛)、中国财险(资讯 行情 论坛)占较大的比重。随着市场再度炒作人民币升值概念，三大保险股股价直线上扬，其中中国人寿股价从6港元上升到7.55港元，短期涨幅为25%；中国平安也从13港元上涨到16.5港元，十几个交易日的时间内，上升幅度超过了20%，双双创出上市以来的新高，由此也对H股指数起到明显的推动作用。

　　保险股近期股价的强势应该是企业基本面的真实反映。在国内保险市场呈现良好发展态势下，中国人寿与中国平安业绩稳步上升，中国人寿2004年中期业绩为0.11元，2005年中期上升到0.19元；中国平安中期业绩从2004年的0.3元上升到2005年的0.36元，半年内业绩增幅达到20%。此前股价一直徘徊不前，近期随着H股市场的再度火爆，这两只股票才得到市场的认可。

　　银行股稳步攀升

　　中国银行在香港上市的计划正在紧锣密鼓地进行当中，可能最早于本周内向香港交易所(资讯 行情 论坛)提出初步申请。随着中行上市脚步的临近与H股指数短期大幅的上涨行情，建设银行(资讯 行情 论坛)与交通银行(资讯 行情 论坛)的股价也纷纷创出了上市以来的新高。建行股价目前为2.9港元，较发行价格高出了30%多。如果从上市当日开始计算，交通银行目前的股价涨幅为45%。

　　对于这两只股票，笔者认为应该区别对待。建设银行的市盈率在12倍左右，相对于香港银行蓝筹股近15倍的平均市盈率水平，该股价位较为合理。笔者预计，中国银行上市的市盈率也应该在11-12倍左右。

　　相比之下，交通银行目前股价有所偏高。交通银行以2004年盈利计算的市盈率已经超过70倍，如按照香港证券商的平均预期，交通银行2005年全年每股盈利0.21元，派息0.05元，该股目前的市盈率和股息率分别为19.5倍和1.2％，估值水平远高于香港蓝筹股和H股大盘股的平均水平。

　　地产股发挥极致

　　近期，人民币的升值概念也推升了H股中的地产板块。作为H股地产股龙头的富力地产(资讯 行情 论坛)（2777.HK），股价再度创出新高，达到30.05港元；去年年末刚上市的雅居乐地产（3383.HK）也赶上了这波行情，短期股价持续走强；2005年中期每股收益仅0.01元的首创置业(资讯 行情 论坛)（2868.HK）近期被市场大幅度炒作，股价最高达到了2.875港元。

　　在概念发挥得淋漓尽致的情况下，笔者认为投资者应该谨慎。富力地产与上海复地(资讯 行情 论坛)（2337.HK）的走强应该是有明显基本面的支撑的，2005年中期富力每股收益1.17元，复地每股收益为0.15元，当前股价与每股收益相比具有一定的合理性。

　　总之，在市场追捧

人民币升值概念的同时，投资者更应该去分析企业的基本面状况。众多H股经历了一轮较大的涨幅之后，势必在后市走出个股分化的态势，此时企业基本面对股价作用就显得尤为重要。