宝通证券港股观察

　　市场综述：

　　周四恒生指数跌56点，收报15046点，成交174亿元；H股指数升36点，收报5338点。

　　恒指成分股乏善可陈，中移动(941)和联通(762)都跌1%，而中银香港(2388)和中远 太平洋(1199)则升近2%。

　　平安(2318)和人保财险(2328)升2%和4%，建设银行(939)升2%，交通银行(3328)升1%，金融类股继续充当上升动力，元旦即将推出人民币兑美元的做市商机制，在实行这一标志性的动作之后，央行对汇率的控制将大大减弱，人民币升值有加快的预期，这应该成为近期投资操作的重要参考。钢铁股反弹，马钢(323)和重钢(1053)都升3%；交通运输类继续走好，中海发展(1138)升4%，中外运(598)升3%，两大航空股，广深铁路(525)和宁沪(177)/深高速(548)公路股都升2%。中国铝业(2600)升3%，中海油田(2883)夺得菲律宾合同，升4%。海螺(914)升3%。

　　两只手机相关股份中国无线(2369)和晨讯科技(2000)分别大涨12%和5%。中国无线(2369)提供

智能手机，最近推出领先新品并与联通签定近9亿元的大单；晨讯科技(2000)为国内三大手机设计公司之一，并有代工能力。两股都有一定科技含量和市场前景，值得关注。

　　今日新高个股有：金融类的建设银行(939)，中国人寿(2628)和平安(2318)，地产类的华润置地(1109)，以及冠捷(903)，中外运(598)和海螺水泥(914)。

　　重点关注：

　　收益率曲线反转：

　　近日美国10年期国债收益率曾低于2年期国债，向上倾斜的收益率曲线出现走平甚至反转。长期利率低于短期利率，一般代表市场对经济增长和通货膨胀看法谨慎。美国在过去6次衰退之前，都出现收益率反转现象，但反过来并不成立，最近40年中曾经有两次收益率倒置并未伴随着衰退。例如在1996年初及2000年初都曾出现，1996年并没有出现衰退，1996年及1997年仍是经济景气周期； 而2000年的收益率倒置，则在2001年第三季度出现GDP单季负增长。

　　本次加息周期中，长期利率一直未跟随短期利率上升，近期甚至出现倒置的现象，这一直为经济学界广泛关注。资金供给方面可能是一个原因，太多的流动性，亚洲国家的巨额外汇储备无其他用武之地，都回流美国市场，造成供给的宽松，归根到底还是因为美元发的太多了。另外全球化下亚洲提供丰富的廉价劳动力，使的市场对低通胀具有信心。

　　疲惫的欧洲：

　　欧元区经济的主要问题，在于就业市场过于僵化、庞大的财政赤字以及沉重的社会保障等体制因素。加之不少成员国推行的贸易保护措施，使产业调整迟迟不到位，导致部分行业产品竞争力下降，贸易逆差不断扩大，更是加重了欧元区的病态。结构调整在欧元区已是多年的话题，各成员国政府都明知必须进行结构调整，才能振兴经济，但是结构调整多年来非常缓慢。主要原因是由于各成员国多数选民都安于现状，害怕失去现有的保障，政府的每一项结构调整措施都会引来罢工潮和抗议潮，因此各国政治家们在推行结构调整措施时不得不考虑再三。欧元区经济增长乏力，已经在欧盟成员国中引发前所未有的对发展模式之争。目前，欧元区的发展模式受到英国及北欧和中欧成员国的质疑。这些国家主张减少保护主义，实施更广泛的自由化政策，引进更多的市场竞争。而德国、法国和南欧国家则反对，主张采取适当的保护主义。扩大自由化是欧盟里斯本会议制定的目标，但德国、法国及南欧国家与其他欧盟成员国相比，在实现这一目标上差距较大。德国、法国及南欧国家目前仍对本国企业和工人采取较多的保护措施，以抵制国外的竞争。欧盟自由化派的人士，曾期望德国在大选后成为欧盟自由化派的一员，但德国大选的结果，令这一派人士的期望落空。

　　在经历痛苦之前，大众永远是不愿改变的，就如日本必须要经过十几年的痛苦，才认识到不改是不行了，才可以使大众改变观念而认同改革。日本

邮政改革的推行非小泉之能，为推动改革前面是牺牲了几任首相的，小泉是适时而已。也许欧洲需要更多的时间和现实的教训。

　　信息与观点：

　　中国统计局将从明年1 月1 日起调整消费者价格指数(CPI)中各行业所占的权重，其中能源类所占比重将被上调，以反映目前居民汽车消费上升的趋势。从指数调整的总体趋势上看，服务类和

房地产类价格在指数中所占权重将越来越高，而食品类所占比重则将趋于下降。

　　美国12 月份消费信心指数由11 月的98.3 大幅上升至103.6，高于预期。

　　12月28日国际市场：道指升18 点或0.17%收10,796，纳指升2 点或0.09%收2,229，标普500 升2 点或0.13%收1,258。美国10 年期国债收4.378%或(+0.04)。纽约2 月期油结算价升1.66 至每桶59.82 美元。纽约2 月期金升6.2 美元，收516.3 美元/盎。