香港股市中资次新股走势步入分化之旅

　　□江南金融研究所　曾轶舒

　　今年以来，香港股市再度迎来新一轮内地企业上市热。根据笔者统计，2005年在港上市的中资企业达到22家。尽管上市家数与往年没有太大增长，但融资额度较往年却有较大幅度增长。与此同时，由于各家新股不同的上市时机、差异化的行业类别与迥异的市场认可度，使其上市之后走势出现必然分化。

　　一级市场持续火爆

　　从联交所公布信息显示，截至2005年11月30日，H股主板市场的总集资额度达到1521亿港元，超过2004年的592亿港元与2000年的517亿港元。其中，中国建设银行(资讯 行情 论坛)(0939)、中国交通银行(资讯 行情 论坛)(3328)与中国神华能源(资讯 行情 论坛)(1088)占据该市场融资的前三强。同时，红筹股市场的集资额度较2004年有一定程度下降，从2004年的263亿港元下降到2005年168亿港元，但仍然高于2002年的27亿港元与2003年的49亿港元。受创业板指数持续低迷影响，在香港创业板上市的中资企业家数明显减少，并导致2005年该市场的集资额仅为4亿港元，较2002至2004年介于11亿至14亿港元间的集资额大幅下降。

　　由此看来，2005年中资企业总体保持快速增长的融资速度。可以预计，未来几年，会有更多企业加入到香港中资股的行列。

　　二级市场分化明显

　　虽然众多中资企业在发行阶段受市场追捧，但上市之后，由于多方面因素影响，各股上市之初的表现出现明显分化，这主要呈现以下两点特征。

　　首先，从各类新股上市首日状况看，由于众多新股在一级市场的定价较高，导致他们上市后基本出现高开低走态势。如近期上市的西王糖业(2088)、中国香精香料(3318)，上市首日都收出一根较大的下跌阴线；其次，上市后一段时间里，各类新股走势受整体市场环境的影响较大。在市场环境趋好的情况下，新股都有较好表现，如富力地产(资讯 行情 论坛)(2777)、交通银行(3328)与东风汽车(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(0489)等。相反，在下跌市道中，新股表现明显不佳，如中国远洋(1919)、神华能源(1088)等，其上市之初均有一波短期下跌态势。

　　未来发展决定股价走势

　　虽然新股短期走势受外界因素干扰，但最终走势还是由企业所处行业与公司未来发展决定。今年表现较佳的中资次新股中，富士康(2038)首当其冲。上市之后，该股股价从3.4港元扶摇直上，至目前的12港元附近，股价涨幅达到250%。究其原因，主要是公司今年上半年毛利率上升至10.8%，显示在持续的价格战压力下，公司仍有能力提供更多的增值服务，以应付其它竞争对手的竞争，因而被市场持续看好。

　　与此同时，在电力设备概念异常火爆的前提下，上海电气(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(2727)股价频频走高。应该说，该股走强主要受益于整个行业向好。再如，同类股份哈尔滨动力(资讯 行情 论坛)(1133)去年全年和今年上半年纯利，分别较以往增长1.20倍和4.25倍，东方电机(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(1072)今年业绩也维持高速增长。

　　近期呈强的次新股还有富力地产(2777)。随着内地城镇化进程加快、大规模的城市建设，内地房地产市场需求保持旺盛，这也是众多资金看好富力地产的原因之一。同时，在人民币将持续升值的预期下，大型中资企业也获得市场认可，如建设银行、神华能源、交通银行，此类

股票亦维持于上升通道中。

　　总之，在目前内地经济持续向好的情况下，每年必将有众多中资企业来港上市，这将为投资者提供众多的一级市场与二级市场的投资机会。投资者在选择股票的同时，也应该从整体市场环境与各企业之间的差异中抉择，寻找更优质的投资对象。