富泰证券：西王糖业候低吸胜算高

http://finance.sina.com.cn 2005年12月14日 13:26 富泰证券

　　西王糖业(2088)为内地最大结晶葡萄糖生产商，产品主要分为玉米提炼产品和玉米生化产品，有关产品可用于食物、饮品、药物、动物饲料以及生化物料等。集团超过九成营业额来自内地，余下则为出口产品。以现价计算，今年备考预测市盈率约8倍，较本港上市同类型公司大成生化(809)约11倍市盈率为低。集团表示，今年葡萄糖产量可提升至25万吨，占总市场份额约三成四，未来将兴一家葡萄糖及淀粉糖厂房，预期到明年年底，总产能可提升至45万吨。此外，由于内地结晶葡萄糖售价，较海外售价低近两成，进一步扩展东南亚市场，

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可提升毛利率。若果欧盟在年底期，取消糖产品补贴，则对集团有利。但由于行业竞争激烈，业务前景有待观察。综合上述各点，投资评级为“跑赢大市”，在招股价水平吸纳风险不大，不跌穿1.87元可续持有，短在线望1.99元。

　　富泰

证券联席董事黄德几

　　笔者为

证监会持牌人士

　　富泰证券有限公司

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