宝通证券港股观察：三大权重变动不大

　　市场综述：

　　周二恒生指数跌42点，收报14943点，成交额180亿元；H股指数微升1点，收报5204点。

　　今晚美联储议息，加息无悬念，市场又要去猜测表达方式等等。三大权重变动不大 ，其他成分股下跌为主。新世界(0017)以每股11.5港元，发售2.8亿股新股，集资约31.8亿港元。大股东郑裕彤欲透过是次配售增持股权，应该有摊薄TCI在所持有权益的意思。联通(762)和招商局(144)各涨1%。

　　H股权重股变动不大，从图表来看以两大石油股和中国人寿(2628)较为强势。东风汽车(489)涨5%，中国铝业(2600)升3%，都为新高，上海电气(2727)升5%。紫金矿业(2899)调整，跌5%，红筹股中中国网通(906)升3%。永乐(503)升8%。

　　其他创一年或上市新高个股：港交所(388)，领汇(823)，地产股中国海外(688)，工业股富士康(2038)，消费类蒙牛(2319)等。

　　重点关注：

　　美国通胀情况乐观：

　　劳动生产率衡量了每个劳动力在单位小时创造的产出。最近公布的美国生产率和劳工成本数据显示，美国第三季度的生产率提高4.7%，为两年以来最好的水平。说明美国公司在面临飓风和油价的双重压力之下，更加注重企业生产效率的提高，生产率的提高使美国第三季度GDP达到4.3%的高增长。同时第三季度美国劳动力的报酬水平则仅上升3.7%。两者综合则企业单位劳工成本实质下降了1%(3.7%-4.7%)。劳工成本在第二季度也下降了1.2%。以上说明目前美国的劳动力成本对通胀没有压力，而美国工资占企业总成本70%，说明不会有失去控制的通胀发生。

　　品牌消费之康师傅(322)

　　公司主要业务为方便面，饮料和糕饼，相关业务为国内优势品牌，并拥有高额市场占有率。目前方便面市场占有率40%，茶饮料44%，均为第一，稀释果汁18%，居第三位。2005年前三季度营业额同比增长27%，毛利率提高3个百分点，毛利增加43%；单以第三季度看，营业额上升40%，净利润上升168%。2005第三季度为公司单季度营业额和利润历史最高。

　　分项业务来看，高利润的饮料业务为最大的亮点，2005前三季度与去年同期相比大幅增长44%。利润率较高，收入少于方便面业务(7.3亿美元：5.9亿美元)，而利润则超过(0.69亿美元：0.96亿美元)；方便面业务稳定增长17%，糕饼业务则扭亏为赢。

　　公司为行业龙头企业，从方便面向饮料业务的进军取得巨大成功，体现了公司对于市场机会的把握和优秀的管理能力。所处行业随收入水平稳定增长，公司作为优势品牌商可享有高于行业平均的增长空间。公司注重营销，建设自身营销网络取得成效，原来新品出现到零售店要两三个月，现在只需一周。自建的营销渠道具有重要价值，可为公司市场占有率的进一步扩大提供助力。

　　2000年以来每年营业额都有10-20%的增长，利润除2003年(非典)之外也有理想增长。前三季度每股收益为1.95美分，全年折合港元大概在0.2元左右。目前PE适中，公布业绩以来走势强劲，资金进入明显，短期应还有空间。

　　信息与观点:

　　11 月份金融运行情况： M2同比增长18.3%， M1 同比增长12.7%。人民币各项贷款余额同比增长14.1%。流动性(M1/M2)较上月略有提高，仍处较低水平。存贷比延续前期的趋势持续降低，表明外汇占款增加仍是货币供应增长的重要渠道。11月份中国居民消费价格总水平(CPI)比去年同月上涨1.3%，继续在低位运行。

　　11 月单月进出口额为1337.4 亿美元，创历史单月最大贸易值. 前11 个月出口6865.4 亿美元，增长29.7%；进口5957.3 亿美元，增长17.1%。外贸顺差达到创纪录的908 亿美元。

　　

商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时：三大因素促使了我国外贸的快速增长。首先，中国成功抓住了世界产业转移的机遇；其次是投资带动贸易；除此之外，外贸体制改革对出口推动作用也相当明显。李雨时预测，明年中国外贸总额将在今年基础上增长百分之十五，达一万六千亿，增幅略低于今年。

　　OECD报告：中国已取代美国而成为全球最大信息技术产品供应国。包括手提电脑、手机和

数码相机在内，中国2004 年信息和通讯科技产品出口额较2003 年增长逾46%，至1,800 亿美元，首次超越美国。

　　恒基地产(0012)及恒基发展(0097)联合宣布，调高私有化价格4%，即调整至每持有2.5股恒发股份，可换取1股恒地股份。

　　美国11月份财政赤字由去年同期的579亿美元扩大至830.6亿美元，打破历来11月份的财赤纪录。

　　石油输出国组织开会后议决，成员国须要遵守每日2800万桶的官方产油量上限。

　　变相减产20万至30万桶。

　　12月12日国际市场：道指跌11点或0.1%收10,768，纳指升4点或0.19%收2,261，标普500升1点或0.08%收1,260。美国10年期国债收4.547%或(+0.01)。纽约1月期油结算价升1.91至每桶61.3美元。纽约2月期金升1.3美元，收531.5美元/盎；再创廿四年半新高。